>> 銀河證券-熱點洞察系列研究報告：科創(chuàng)板“1+6”政策措施意味著什么？-250703
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 2546KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
許冬石,章俊,吳京 |
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核心觀點
熱點事件:陸家嘴論壇證監(jiān)會吳清主席提出科創(chuàng)板“1+6”政策措施。與此同時，證監(jiān)會發(fā)布實施《關于在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層增強制度包容性適應性的意見》。推出科創(chuàng)成長層以及重啟第五套上市標準，并配套引入資深專業(yè)機構領投機制、試點IPO預先審閱機制、第五套標準擴圍等六項制度，更加精準服務技術有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大的優(yōu)質科技企業(yè)，有望推動A股科創(chuàng)板邁向更高質量發(fā)展階段。
科創(chuàng)板第五套上市標準是什么？科創(chuàng)板第五套上市標準是上海證券交易所科創(chuàng)板為支持未盈利但具備高成長性的科技創(chuàng)新企業(yè)設立的特殊上市條件，主要針對生物醫(yī)藥等硬科技領域。預計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術優(yōu)勢并滿足相應條件。
科創(chuàng)板第五套上市標準為什么曾暫停？自2019年科創(chuàng)板成立以來,20家生物醫(yī)藥企業(yè)采用第五套標準成功上市。2019-2021年，一批處于生物醫(yī)藥早期階段的企業(yè)通過該標準實現上市，形成初步示范效應。2022年起，第五套標準的適用審核趨嚴，不少企業(yè)主動撤回，IPO數量驟降。2023年下半年，由于IPO審核整體收緊、部分企業(yè)上市后盈利緩慢、部分企業(yè)技術不成熟、醫(yī)藥反腐行動對企業(yè)提出更高合規(guī)要求等多重因素，出于對投資者保護考量，采用第五套上市標準的企業(yè)IPO審核進程實質性暫停。
科創(chuàng)板第五套上市標準為什么此時重啟？“十五五”規(guī)劃即將開啟，中國將邁入全力推動新質生產力發(fā)展的關鍵階段。打造一批新興支柱產業(yè)是發(fā)展新質生產力的重要方向之一。經過政策的持續(xù)探索和優(yōu)化，并配套推出“成長層”以及一攬子更具包容性、適應性的制度改革，此時重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，有助于更加精準服務優(yōu)質科技企業(yè)，打造新興支柱產業(yè)。
未來展望和投資建議∶科創(chuàng)板成長層將持續(xù)擴容，助力創(chuàng)新企業(yè)估值方式轉型、推動耐心資本形成、科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新進一步融合。直接利好人工智能、商業(yè)航天、低空經濟等領域。
關注未盈利企業(yè)IPO風險:未盈利企業(yè)可能面臨持續(xù)經營風險、技術與產品風險、財務風險、行業(yè)競爭風險、內部治理與規(guī)范運作風險，建議監(jiān)管層強化制度設計、強化信息披露與風險揭示、注重投資者教育與保護、嚴格監(jiān)管與退市機制。
風險提示
1.國內政策落實不及預期風險
2.對于政策理解不到位的風險。
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