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財(cái)務(wù)表現(xiàn)
　　2024年全年，金山云延續(xù)了增長的趨勢，實(shí)現(xiàn)總收入77.85億人民幣，同比增長10.5%。全年凈虧損19.79億元，同比減虧9.4%。其中第四季度表現(xiàn)尤為突出，營收與盈利大幅增長，首次實(shí)現(xiàn)非GAAP經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正。其增長主要得益于市場需求的增加以及高毛利的AI業(yè)務(wù)占比提升。
　　業(yè)務(wù)發(fā)展
　　1）公有云服務(wù)是金山云收入增長的主要驅(qū)動(dòng)力之一，其中AI相關(guān)業(yè)務(wù)連續(xù)6個(gè)季度增長，成為公有云增長的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。
　　2）行業(yè)云服務(wù)增速放緩，政務(wù)云與醫(yī)療云提供穩(wěn)定支撐。
　　3）與小米合作的生態(tài)系統(tǒng)占總收入比例提升至25%。隨著小米汽車銷量的增長，訂單規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大
　　盈利預(yù)測
　　預(yù)計(jì)2025年全年?duì)I業(yè)收入94.65億人民幣，增長21.58%，經(jīng)營利潤率為-5.82%。25-27年對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)分別為-0.54、-1.33、-2.25倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競爭擠壓市場份額?？蛻艚Y(jié)構(gòu)過度依賴小米，抗風(fēng)險(xiǎn)能力需注意。低價(jià)策略未換來規(guī)模增長，毛利率或?qū)⒊掷m(xù)承壓。