>> 紫金天風(fēng)期貨-工業(yè)硅、多晶硅半年報(bào)：生銹齒輪-250701
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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pdf 共45頁(yè) |
來(lái)源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳琳萱 |
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【2025Q2供應(yīng)展望】對(duì)于西南地區(qū)而言，Q1開(kāi)工率已壓至極低，歷史新低的現(xiàn)貨價(jià)格下，其復(fù)產(chǎn)力度回到去年同期水平的壓力增加。6月底新疆頭部大廠開(kāi)啟減產(chǎn)，減產(chǎn)持續(xù)時(shí)間尚未確定，但一定程度上能在短期內(nèi)推升期貨價(jià)格，關(guān)注其減產(chǎn)持續(xù)時(shí)間。若大廠僅為階段性減產(chǎn)，后續(xù)或繼續(xù)延續(xù)低價(jià)限制其他地區(qū)生產(chǎn)的模式，若大廠受自身經(jīng)營(yíng)狀況影響，出現(xiàn)持續(xù)性減產(chǎn)，則需關(guān)注期貨價(jià)格能否反彈至給出西南地區(qū)套保利潤(rùn)。但整體來(lái)看，豐水期的供應(yīng)或難出現(xiàn)有效縮減，關(guān)注Q4產(chǎn)量下調(diào)情況?？偖a(chǎn)量方面，工業(yè)硅2025年產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)414萬(wàn)噸，同比減少16%，較此前報(bào)告中的預(yù)計(jì)量有所下調(diào)。
【2025Q2需求展望】1.多晶硅方面，我們?nèi)曰谖髂仙a(chǎn)成本變動(dòng)，給予部分地區(qū)的產(chǎn)能以季節(jié)性的開(kāi)工上調(diào)。多晶硅供給側(cè)故事頻出，但當(dāng)前尚未有實(shí)質(zhì)性措施落地，我們暫不根據(jù)該部分內(nèi)容進(jìn)行硅料產(chǎn)出調(diào)整。2.有機(jī)硅方面，2025年總產(chǎn)能預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定，在產(chǎn)能穩(wěn)定的情況下，關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工調(diào)整。H1企業(yè)通過(guò)降開(kāi)工挺價(jià)，其中Q1挺價(jià)效果明顯，利潤(rùn)存在修復(fù)，但需求未見(jiàn)擴(kuò)張大趨勢(shì)，有機(jī)硅開(kāi)工以及產(chǎn)出難見(jiàn)突破，企業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)于歷史平均區(qū)間內(nèi)震蕩。3.硅鋁合金方面，受“以舊換新”政策影響，今年1-5月汽車、新能源汽車產(chǎn)銷均表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)硅鋁合金需求繼續(xù)保持穩(wěn)定，但需要關(guān)注到部分車企庫(kù)存水平、賬期問(wèn)題或影響企業(yè)后續(xù)健康發(fā)展，可能成為影響工業(yè)硅需求的因素之一?？傮w來(lái)看，考慮部分在建、落地可能性較大的新投產(chǎn)能后，預(yù)計(jì)全年多晶硅、DMC、硅鋁合金的耗硅量將分別達(dá)到148、125、80萬(wàn)噸。
【平衡】2025年工業(yè)硅處于供需雙減態(tài)勢(shì)，月度方面，考慮到新疆大廠于6月底減產(chǎn)，我們相應(yīng)調(diào)低6、7月單月產(chǎn)量，在減產(chǎn)時(shí)間尚未明確的情況下，我們暫計(jì)入1個(gè)月、保溫狀態(tài)內(nèi)的減產(chǎn)量。在下游多晶硅復(fù)產(chǎn)、適當(dāng)調(diào)高開(kāi)工的情況下，工業(yè)硅豐水期仍顯示一定過(guò)剩，Q4關(guān)注北方產(chǎn)區(qū)受低價(jià)、可能存在的環(huán)保擾動(dòng)下的減產(chǎn)情況。
【價(jià)格】隨著H1成本項(xiàng)單價(jià)走跌、北方地區(qū)企業(yè)陸續(xù)套保、下游需求無(wú)強(qiáng)支撐，致使Q2無(wú)論是交易驅(qū)動(dòng)或是交易估值，都將拉低盤面價(jià)格。當(dāng)前工業(yè)硅期貨價(jià)格再度下探，若各成本項(xiàng)能止跌，靜態(tài)的成本曲線仍能提供一定參考
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