>> 群益證券-中微公司(688012)先進制程產(chǎn)能擴張將利好核心設(shè)備企業(yè)-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
朱吉翔 |
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此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
伴隨中美貿(mào)易摩擦升級，先進制程的產(chǎn)能問題已經(jīng)成為制約中國AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最核心問題，因此我們預(yù)計2H25開始，中國政府會有更多資金、政策向包括光刻機、EDA工具在內(nèi)的先進制程傾斜，中國半導體產(chǎn)業(yè)有望迎來先進工藝擴張的結(jié)構(gòu)性契機。
公司作為國內(nèi)半導體刻蝕設(shè)備領(lǐng)域的龍頭，強化刻蝕設(shè)備市占率的同時亦不斷拓展新的設(shè)備產(chǎn)品，高端半導體設(shè)備領(lǐng)域的競爭力進一步提升。目前公司股價對應(yīng)2025-27年P(guān)E分別為50倍、41倍和33倍，考慮到中美科技紛爭加劇，公司估值有提升空間，給與買進的評級。
2H25先進制程將是產(chǎn)業(yè)重點：美國持續(xù)施壓中國半導體產(chǎn)業(yè)，多次對于中國晶圓制造、設(shè)計關(guān)鍵設(shè)備及工具造成斷供的威脅。因此，中國在高階GPU產(chǎn)品、存儲產(chǎn)品的需求缺口急需用先進制程來填補?？梢灶A(yù)見從2H25開始，中國政府會有更多資金、政策向包括光刻機、EDA工具在內(nèi)的先進制程傾斜，中國半導體產(chǎn)業(yè)有望迎來新一輪先進工藝產(chǎn)能擴張。公司作為國內(nèi)核心半導體設(shè)備企業(yè)，在刻蝕、薄膜領(lǐng)域有相當?shù)募夹g(shù)儲備，有望在中國發(fā)展先進制程的過程中受益。
1Q25營收繼續(xù)高速增長，在手訂單豐富：1Q25公司實現(xiàn)營收21.7億元,YOY增長35.4%;實現(xiàn)凈利潤3.1億元,YOY增長25.7%,EPS0.5元。1Q25公司綜合毛利率41.5%,較上年同期下降3.4個百分點。截止1Q25，公司合同負債30.7億元，較上年末增加19%，顯示1Q25公司訂單增長良好，同時在手訂單豐富。公司1Q25研發(fā)投入約6.9億元，YOY增長91%，研發(fā)力度持續(xù)加強。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司預(yù)計公司2025-27年實現(xiàn)凈利潤22億元、26.8億元和33.8億元，YOY分別增長36%、21%和19%，EPS分別為3.55元、4.32元和5.44元，目前股價對應(yīng)2025-27年P(guān)E分別為50倍、41倍和33倍，考慮到中美科技爭端激烈，半導體設(shè)備本土化需求迫切，給予買進的評級。
風險提示：半導體設(shè)備需求下降。
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