>> 東方證券-勁仔食品(003000)魔芋等創(chuàng)新產(chǎn)品上新提速，胖東來驗證健康標(biāo)簽-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝寧鈴 |
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產(chǎn)能項目推進(jìn)節(jié)奏調(diào)整，不改募投方向與整體規(guī)劃。勁仔食品近日公告，公司“湘鹵風(fēng)味休閑食品智能生產(chǎn)項目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期由2025年6月延期至2025年12月，已投入募集資金約1.07億元，占計劃投資的72.4%。延期主要由于部分設(shè)備尚在調(diào)試，以及項目建設(shè)合同約定的分期付款條款導(dǎo)致部分款項未到支付時點。公司強(qiáng)調(diào)該項目未變更募投金額、用途及實施主體，不影響長期戰(zhàn)略規(guī)劃與項目落地節(jié)奏。
健康零食持續(xù)推新，魔芋等新品進(jìn)入驗證放量階段。圍繞“三0三減富營養(yǎng)素”戰(zhàn)略，公司持續(xù)推出健康標(biāo)簽新品，2024年已落地充氮鎖鮮DHA深海鳀魚、可生食溏心鵪鶉蛋、益生菌豆干等多個品類首創(chuàng)。公司近期在互動平臺表示已開發(fā)多款魔芋類新品，部分升級產(chǎn)品已進(jìn)入胖東來體系并銷售良好，顯示公司持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新能力，亦印證魔芋作為“輕食+健康”方向在核心渠道獲得驗證。
盈利能力延續(xù)修復(fù)趨勢，短期擾動不改成長路徑。2024年公司實現(xiàn)營收24.12億元/+16.8%、歸母凈利2.91億元/+39.0%，毛利率同比+2.3pct，系核心品類放量疊加原料端成本下降所致；其中魚類/禽類/豆制/蔬菜（含魔芋）同比+18.8%/+12.7%/+13.9%/+9.6%。25Q1營收增速放緩至+10.3%，歸母凈利同比8.2%，毛利率基本持平，銷售、管理及財務(wù)費用率同比提升，主要為春節(jié)節(jié)點投放力度增加與融資成本上升所致，預(yù)計二季度有望逐步修復(fù)。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2025–2027年EPS分別為0.74/ 0.84/ 1.00元（原25/26年預(yù)測值為0.79/0.98元）下調(diào)25–26年盈利預(yù)測，主要反映以下兩點：一是2025Q1業(yè)績短期承壓，毛利率略降而銷售及財務(wù)費用率同比提升，顯示費用投放節(jié)奏相對前置；二是公司持續(xù)加碼新品研發(fā)、品牌投入與渠道深化（如胖東來、高端會員店等），短期內(nèi)對盈利形成階段性擾動?？紤]長期成長邏輯未改，參考可比公司估值水平，給予公司2025年20倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價14.8元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
居民消費力不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；渠道拓展不及預(yù)期風(fēng)險；原材料價格波動等風(fēng)險等。
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