>> 光大證券-煤炭開采行業(yè)周報：“反內(nèi)卷”疊加旺季來臨，煤價板塊底部或已出現(xiàn)-250705
| 上傳日期： |
2025/7/5 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李曉淵,蔣山 |
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此報告為加密報告 |
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“反內(nèi)卷”疊加旺季來臨，煤價板塊底部或已出現(xiàn)。（1）7月1日，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經(jīng)委員會主任習(xí)近平主持召開中央財經(jīng)委員會第六次會議，會議提出，要依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出；（2）本周28個主要城市平均氣溫為30.56 ℃，已進(jìn)入季節(jié)性高溫區(qū)間，夏季用煤旺季已經(jīng)來臨；（3）在基本面、事件共同驅(qū)動下，近期焦煤期貨價格、煤炭板塊均止跌回升。
本周港口煤價小幅反彈，海外天然氣價格回落。（1）本周（6.30-7.4）秦皇島港口動力煤平倉價（5500大卡周度平均值）為621元/噸，環(huán)比+5元/噸（+0.88%）；（2）陜西榆林動力混煤坑口價格（5800大卡）周度平均值為475元/噸，環(huán)比+1元/噸（+0.21%）；（3）澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌恿γ篎OB價格（5500大卡周度平均值）為65美元/噸，環(huán)比-1.89%；（4）歐洲天然氣期貨結(jié)算價（DUTCHTTF）為33歐元/兆瓦時，環(huán)比-6.37%；（5）布倫特原油期貨結(jié)算價為68.30美元/桶，環(huán)比+0.78%。
鐵水日均產(chǎn)量維持高位，三峽出庫流量季節(jié)性上升。（1）本周110家樣本洗煤廠（約占全國洗煤廠焦原煤入洗產(chǎn)能50%）開工率為59.7%，環(huán)比+0.6pct，同比-10.1pct，當(dāng)前仍處于5年同期低位水平；（2）本周247座高爐產(chǎn)能利用率為90.29%，環(huán)比-0.54pct，同比+1.21pct，日均鐵水產(chǎn)量240.79萬噸，環(huán)比-0.6%，同比+0.6%；（3）本周28個主要城市平均氣溫為30.56 ℃，處于同期中位；（4）本周三峽出庫流量為19343立方米/秒，環(huán)比+8.41%，同比+43.28%。
秦皇島港煤炭庫存仍低于去年同期，環(huán)渤海港口煤炭庫存延續(xù)下降。（1）截至7月4日，秦皇島港口煤炭庫存570萬噸，環(huán)比+0.88%，同比-4.84%，降至同期正常水平；（2）截至7月4日，環(huán)渤海港口煤炭庫存2735.3萬噸，環(huán)比-3.04%，同比+2.56%，處于同期高位水平；（3）截至7月4日，獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存716.44萬噸，環(huán)比+5.57%，樣本鋼廠煉焦煤庫存789.60萬噸，環(huán)比+1.07%，當(dāng)前均處于同期低位水平；（4）截至7月4日，110家樣本洗煤廠精煤庫存214.98萬噸，環(huán)比-7.28%，同比+20.26%。
投資建議：夏季用電高峰已至，在供給收縮、需求季節(jié)性上升的背景下，預(yù)計煤價將維持季節(jié)性上漲趨勢，疊加“反內(nèi)卷”整治，板塊中長期預(yù)期不悲觀，推薦長協(xié)占比高、盈利穩(wěn)定的中國神華、中煤能源。
風(fēng)險分析：經(jīng)濟(jì)增速下滑；水電出力超預(yù)期；海外煤價大幅下跌；政策實(shí)施力度不及預(yù)期。
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