>> 國盛證券-電子行業(yè)周觀點：AI基礎設施建設提速，持續(xù)看好PCB產(chǎn)業(yè)鏈-250705
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭震湘,佘凌際 |
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云端AI算力資源需求增長，持續(xù)加大對AI和基礎設施的投入。6月30日，甲骨文公司（Oracle）宣布公司簽署了大型云服務協(xié)議，預計從2028財年起為公司帶來超300億美元收入；7月2日，OpenAI宣布在Oracle額外租用約4.5GW的數(shù)據(jù)中心算力，相當于3.5座核電站的裝機容量，以加強Stargate“星際之門”計計。。從Oracle公布的2025財年業(yè)績，可以看到公司管理層對未來持極其樂觀的態(tài)度，預計2026財年總云收入增長率將加速至40%以上，OCI增長將躍升至70%以上，且RPO積壓訂單將增長超過100%，資本開支預計超過250億美元。積壓訂單增長和資本支出顯著增加，體現(xiàn)行業(yè)激增的云與AI基礎設施需求預期。
頭部云廠商Token調用量增長迅速，持續(xù)加大對AI基礎設施的投資。根據(jù)2025年谷歌I/O大會的數(shù)據(jù)，2024年4月，谷歌產(chǎn)品和模型API合計每月處理9.7T的tokens，到2025年4月，這個數(shù)據(jù)增長到50倍，每月處理480T+tokens。根據(jù)Canalys，微軟Azure在25Q1處理的token數(shù)量超過100萬億，同比增長五倍。當前許多AI服務采用按使用量計費的模式通常按token或API調用次數(shù)計費，在使用量擴大后，成本預測變得愈發(fā)困難。因此，領先的云廠商加大對AI優(yōu)化基礎設施的投入，推出如Trainium、TPU等自研芯片和專用實例系列，Meta自研的MTIA下一代已進入量產(chǎn)倒計時，預計最早在25Q4推出。隨著推理效率的提升、AI的整體使用成本的降低，預計未來AI潛力將進一步釋放。
通過Oracle增長的積壓訂單和資本支出、新簽署大額云計算訂單、星際之門”計擴展計。以及頭部云廠商Token調用量的增長，可以看到行業(yè)激增的云與AI基礎設施需求。此外，戴爾宣布已向領先的人工智能云廠商CoreWeave交付了業(yè)界首批基于Nvidia GB300 NVL72平臺的系統(tǒng)。這有望帶動PCB產(chǎn)業(yè)鏈公司充分受益，我們看好AI大周期下，PCB產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績爆發(fā)機會。
周觀點：相關標的見尾頁。
風險提示：下游需求不及預期、研發(fā)進展不及預期、地緣政治風險。
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