>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：發(fā)改委生豬政策持續(xù)落實，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊-250705
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
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| 4444KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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主要觀點：
發(fā)改委生豬政策持續(xù)落實，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊
?、俦局苌i價格漲至15.18元/公斤。本周五，全國生豬價格15.18元/公斤，周環(huán)比再升3.8%。涌益咨詢（6.27-7.3）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比3.25%，維持低位；50公斤二元母豬價格1622元/頭，周環(huán)比持平，同比微增0.2%；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價530元/頭，周環(huán)比持平，同比下降24.5%；②生豬均重、標(biāo)肥價差周環(huán)比上升。涌益咨詢（6.27-7.3）：全國出欄生豬均重128.64公斤，周環(huán)比上升0.5公斤，較2023年、2024年同期分別高8.3公斤、2.9公斤，本周均重回升主要與集團(tuán)企業(yè)6月中上旬降重明顯，6月末7月初出欄節(jié)奏放緩相關(guān)；150kg以上生豬出欄占比4.95%，周環(huán)比上升0.23個百分點，較2023、2024年同期分別高0.27個百分點、高0.06個百分點；175kg、200kg與標(biāo)豬價差分別為0.26元/斤、0.45元/斤，周環(huán)比回升；6月30日二育平均欄舍利用率54%，較6月20日大幅上升9個百分點，二育意愿提升；③發(fā)改委生豬政策持續(xù)落實，2025-2026年豬價有望超預(yù)期。統(tǒng)計局&農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2025年5月末，全國能繁母豬存欄量4042萬頭，環(huán)比微增0.09%，2024年4月至今產(chǎn)能累計僅上升1.25%。發(fā)改委生豬政策持續(xù)落實，參會公司從前十大豬企擴(kuò)大至百萬頭出欄的豬企，且安徽、遼寧、福建、湖南等省份排查約5000家養(yǎng)殖場環(huán)保問題，我們預(yù)計行業(yè)能繁母豬存欄量將呈現(xiàn)下降趨勢，2026Q2生豬價格有望重新步入上行通道，再考慮到2026年生豬均重將低于2025年，預(yù)計2026年生豬價格、盈利水平超過2025年；④估值處歷史低位，重點推薦牧原股份、溫氏股份。根據(jù)2025年生豬預(yù)測出欄量，牧原股份頭均市值2,654元、溫氏股份2,449元、新希望2,600元、德康農(nóng)牧2,768元、天邦944元、正邦3,700元、巨星2,750元、神農(nóng)5,075元、京基2,767元、東瑞2,867元，一、二線龍頭豬企估值多處于歷史低位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦牧原股份、溫氏股份。
白羽雞產(chǎn)品周環(huán)比下降1.2%，黃羽雞價格周環(huán)比漲跌互現(xiàn)
?、侔子痣u產(chǎn)品周環(huán)比下降1.2%。2025年第25周（6.16-6.22）父母代雞苗價格46.09元/套，周環(huán)比下跌0.7%，同比增長10%；父母代雞苗銷量158.59萬套，周環(huán)比上升14.6%，同比下降2.1%。本周五，雞產(chǎn)品價格8450元/噸，周環(huán)比下降1.2%，同比下降7.1%；主產(chǎn)區(qū)雞苗均價1.36元/羽，周環(huán)比下降20%，同比下降27.7%。白羽肉雞協(xié)會公布5月報：2025年1-5月，全國白羽肉雞祖代更新量40.64萬套，同比下降37.4%；其中，5月祖代更新量15.15萬套，同比增長51%；2025年1-5月，全國父母代雞苗銷量3133.75萬套，同比增長7.5%，其中，5月父母代雞苗銷量686.05萬套，同比增長11.7%；2025年5月，父母代價格43.47元/套，環(huán)比上漲7.9%，同比增長13.4%。2024年12月至今我國未從美國、新西蘭引種，僅于3月、4月、5月從法國少量引種，后續(xù)引種需密切跟蹤；②黃羽雞價格周環(huán)比漲跌互現(xiàn)。7月4日，三黃雞均價15.48元/公斤，周環(huán)比跌1.4%，同比跌14.0%；7月3日，青腳麻雞均價4.3元/斤，周環(huán)比漲4.9%，同比跌23.2%。
25/26年全球玉米、小麥庫消比預(yù)測值環(huán)比下降，大豆環(huán)比上升
?、?5/26全球玉米庫消比預(yù)測值處14/15年以來最低。USDA6月供需報告預(yù)測：25/26年全球玉米庫消比18.7%，同比下降1個百分點，環(huán)比下降0.2個百分點，處14/15年以來最低水平。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會6月報：25/26年結(jié)余量預(yù)測值346萬噸，較24/25年上升119萬噸，預(yù)測值與5月持平；②25/26全球小麥庫消比預(yù)測值處15/16年以來最低。USDA6月供需報告預(yù)測：25/26年度全球小麥庫消比25.7%，同比下降0.4個百分點，環(huán)比下降0.3個百分點，處15/16年以來最低水平；③25/26全球大豆庫消比預(yù)測值環(huán)比上升0.2個百分點。USDA6月供需報告預(yù)測：25/26年度全球小麥庫消比20.5%，同比下降0.5個百分點，環(huán)比上升0.2個百分點。中國農(nóng)業(yè)部市場預(yù)警專家委員會6月報：25/26年結(jié)余量預(yù)測值259萬噸，同比降192萬噸，預(yù)測值與5月持平。
寵物食品國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)演繹，國際巨頭紛紛加碼寵物鮮食
國內(nèi)市場，寵物食品行業(yè)國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)演繹中，國產(chǎn)寵物食品公司有望量價齊升，我們繼續(xù)推薦乖寶寵物、中寵股份，關(guān)注佩蒂股份。國際市場，以皇家、希爾思、藍(lán)摯等為代表的全球知名寵物食品品牌，紛紛加入寵物鮮食領(lǐng)域的市場競爭。新鮮寵物食品是現(xiàn)階段極少的市場規(guī)模和銷售額均保持高速增長的品類之一，尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，寵物鮮食的整體市場銷售額增長21.4%，產(chǎn)品銷量增長約14.3%，歐睿國際數(shù)據(jù)，2025年全球?qū)櫸秕r糧市場規(guī)模將突破45億美元，年復(fù)合增長率達(dá)21.3%，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)干糧市場5.2%的增速。美國寵物鮮糧第一股Freshpet，2024年營收9.752億美元，同比增長27.2%，凈利潤4690萬美元，首次實現(xiàn)盈利。
風(fēng)險提示
疫情失控；價格下跌超預(yù)期。
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