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◆行情，上周錫價(jià)強(qiáng)勢(shì)震蕩；2025年7月3日，Mysteel綜合1#錫現(xiàn)貨價(jià)格268250元/噸，期價(jià)波動(dòng)較小，基差變化不大。
　　◆供給：5月精錫產(chǎn)量環(huán)比小幅回落，；進(jìn)口錫礦2025年1-4月份同比大幅回落。Alphamin將產(chǎn)量指導(dǎo)下調(diào)至17,500噸，該公司2025年產(chǎn)量指導(dǎo)已從20,000噸下調(diào)至17500噸，這意味著年產(chǎn)量將下降0.4%。緬甸推進(jìn)礦端復(fù)產(chǎn)過程的反復(fù)影響區(qū)間點(diǎn)位。
　　◆需求：喜憂參半：2025年5月份中國汽車產(chǎn)量264.2萬輛，同比增長11.1% 2025年5月中國電子計(jì)算機(jī)產(chǎn)量3201.3萬臺(tái)，同增加10.8%；2025年6月中國PVC產(chǎn)量199.13萬噸，同比增加0.6%；2025年5月中國移動(dòng)電子通信產(chǎn)量11368.3萬臺(tái)，同比下降7.2%；2025年5月中國太陽能產(chǎn)量7056.9萬千瓦，同比增長27.8%；2025年5月中國集成電路產(chǎn)量4235000萬塊，同比增長11.5%，月度環(huán)比增加；我國政策的持續(xù)性及邊際效應(yīng)有所弱化，外貿(mào)的不確定性仍存，但整體經(jīng)濟(jì)韌性仍在，且不排除經(jīng)濟(jì)托底政策進(jìn)一步加碼。
　　◆成本利潤：礦端持續(xù)偏緊，加工費(fèi)維持弱勢(shì)下降，整體來看，在礦端干擾的背景下，利潤將維持低位。
　　◆庫存：LME庫存周度環(huán)比小幅增加；SHFE庫存周度環(huán)比增加；社會(huì)庫存周度環(huán)比小幅增加，不利于去庫。
　　◆策略：宏觀貿(mào)易爭(zhēng)端好轉(zhuǎn)，但礦端反復(fù)，經(jīng)濟(jì)韌性及信心好轉(zhuǎn)，操作上，短線偏多交易，參考周度支撐位259000元/噸附近；期權(quán)方面：賣出虛值看跌期權(quán)。后期重點(diǎn)關(guān)注宏觀措施落地，緬礦、剛果礦的擾動(dòng)，印尼出口速度，消費(fèi)數(shù)據(jù)驗(yàn)證指引。