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1.創(chuàng)新藥的出海價(jià)值被持續(xù)驗(yàn)證，估值提升趨勢(shì)有望延續(xù)
　　創(chuàng)新出海是本輪創(chuàng)新藥價(jià)值重估的重要推動(dòng)因素，其價(jià)值的錨點(diǎn)在于BD估值水平的變化，尤其是PD-1/VEGF為代表的雙抗。從康方生物與SUMMITTHERAPEUTICS的合作開始到6月2日，BMS與BioNTech達(dá)成一項(xiàng)超90億美元的交易，海外MNC對(duì)PD-1雙抗的價(jià)值認(rèn)知和交易金額在快速提高。根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)，2025年Q1，中國(guó)醫(yī)藥交易數(shù)量同比增加34%，而交易總金額同比增加222%，單項(xiàng)交易金額提升顯著。從早期出海的大品種來看，更多積極的臨床數(shù)據(jù)發(fā)布，驗(yàn)證了中國(guó)創(chuàng)新藥的品質(zhì)，提高了MNC與中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)合作的信心。2025年7月3日，百利天恒發(fā)布公告，公司自主研發(fā)的全球首創(chuàng)且唯一進(jìn)入III期臨床階段的EGFR/HER3雙抗ADC在鼻咽癌的III期臨床試驗(yàn)中，期中分析達(dá)到主要終點(diǎn)。2023年百利天恒與BMS達(dá)成一項(xiàng)以84億美元總交易金額，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥授權(quán)記錄，當(dāng)下優(yōu)異的臨床結(jié)果發(fā)布持續(xù)強(qiáng)化當(dāng)初BD的價(jià)值判斷，也提升雙方的合作深度。醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)最近一周（2025/6/28-2025/7/4）漲幅為3.64%，跑贏滬深300指數(shù)2.10個(gè)百分點(diǎn)；在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)最近一周漲幅排名第4位，經(jīng)歷了兩周的調(diào)整，創(chuàng)新藥再次回到市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.研發(fā)失敗或無法產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)
　　醫(yī)藥生物技術(shù)壁壘高，研發(fā)失敗可能導(dǎo)致不能按計(jì)劃開發(fā)出新產(chǎn)品，無法產(chǎn)業(yè)化。
　　2.銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
　　因營(yíng)銷策略不能適應(yīng)市場(chǎng)、學(xué)術(shù)推廣不充分等因素影響，導(dǎo)致銷售不及預(yù)期。
　　3.競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)
　　如有多個(gè)同種產(chǎn)品已上市，或即將有多個(gè)產(chǎn)品陸續(xù)上市，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。
　　4.政策性風(fēng)險(xiǎn)
　　醫(yī)藥生物是受高監(jiān)管的行業(yè)，任何行業(yè)政策調(diào)整都可能對(duì)公司產(chǎn)生影響。
　　5.推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)