>> 華金證券-山大電力(301609)新股覆蓋研究-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大小： |
713KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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下周三（7月9日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“山大電力”詢價。
山大電力（301609）：公司從事電網(wǎng)智能監(jiān)測和新能源相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售和服務，主要產(chǎn)品包括故障錄波監(jiān)測裝置、輸電線路故障監(jiān)測裝置、時間同步裝置等。公司2022-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.78億元/5.49億元/6.58億元，YOY依次為9.76%/14.80%/19.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元/1.03億元/1.27億元，YOY依次為1.06%/33.53%/23.18%。根據(jù)公司管理層初步預測，公司2025年1-6月營業(yè)收入較上年同期增長13.55%至21.66%，歸母凈利潤較上年同期增長14.87%至24.65%。
投資亮點：1、公司是山東大學電氣產(chǎn)業(yè)的重要載體，目前在我國電網(wǎng)智能監(jiān)測市場占據(jù)領(lǐng)先的供應地位。公司深耕電網(wǎng)智能監(jiān)測領(lǐng)域二十余年，是最早進入該領(lǐng)域的企業(yè)之一，同時也是山東大學間接控股的校辦企業(yè)；依托山東大學的科研背景，其研發(fā)團隊與管理團隊以教授、博士、碩士為核心，兼具研發(fā)實力與市場經(jīng)驗。在核心團隊帶領(lǐng)下，公司不斷圍繞國家電網(wǎng)等下游頭部企業(yè)發(fā)展需求，延長自身產(chǎn)品線及業(yè)務鏈條，從電網(wǎng)智能監(jiān)測設(shè)備延伸至新能源充電樁和儲能產(chǎn)品，覆蓋輸電、變電、配電、用電四大環(huán)節(jié)，產(chǎn)品種類齊全；同時從生產(chǎn)制造延伸至軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成、施工安裝、運維管理等整體解決方案。得益于完善的供應鏈優(yōu)勢，公司對國家電網(wǎng)等核心客戶提供了較高的配套價值量，20多年來與國家電網(wǎng)始終維持著深度合作關(guān)系；且報告期間，公司故障錄波監(jiān)測裝置、時間同步裝置、輸電線路故障監(jiān)測裝置在電網(wǎng)企業(yè)公開招標的金額中標率均位居前列，在相關(guān)產(chǎn)品細分市場具有較為顯著的領(lǐng)先地位。目前，政策持續(xù)助推電力行業(yè)的智能化升級改造，作為智能化基礎(chǔ)的輸變電監(jiān)測行業(yè)有望迎來新一輪的發(fā)展契機，利好公司營收穩(wěn)定增長；截至問詢函回復日，公司在手訂單充足、合計9.27億元。2、公司積極研制光儲充系統(tǒng)產(chǎn)品、開啟公司智能微網(wǎng)布局，為可持續(xù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。智能微網(wǎng)是將“發(fā)、配、用”有機結(jié)合的一體化小型發(fā)配電系統(tǒng)；光儲充作為智能微網(wǎng)的重要應用，利用儲能電池吸收低谷電，并在高峰時期支撐快充負荷，為電動汽車供給綠色電能，同時以光伏發(fā)電系統(tǒng)進行補充，實現(xiàn)電力削峰填谷等輔助服務功能，是未來電力行業(yè)發(fā)展重點。據(jù)招股書披露，報告期間公司已成功開發(fā)出微電網(wǎng)相關(guān)的核心設(shè)備，包括微電網(wǎng)監(jiān)控系統(tǒng)、微電網(wǎng)并網(wǎng)一體化裝置、電能路由器、交直流變流器、直流變流器、雙向V2G充電機等，并具備為客戶提供定制化構(gòu)建微電網(wǎng)系統(tǒng)的服務能力；擬通過本次的“分布式發(fā)電源網(wǎng)荷儲系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化募投項目”，在現(xiàn)有儲能設(shè)備的基礎(chǔ)上，構(gòu)建由光伏發(fā)電、儲能電池和電網(wǎng)交互裝置等多項產(chǎn)品技術(shù)組成的儲能微網(wǎng)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)公司切入智能微網(wǎng)領(lǐng)域。
同行業(yè)上市公司對比：公司專注于電力二次設(shè)備細分領(lǐng)域；根據(jù)業(yè)務的相似性，選取科匯股份、信通電子、智洋創(chuàng)新、中元股份為山大電力的可比上市公司。從上述可比公司來看，2024年度可比公司的平均收入規(guī)模為7.37億元、平均PE-TTM為40.80X、銷售毛利率為38.77%；相較而言，公司營收規(guī)模未及同業(yè)平均，銷售毛利率水平則處于行業(yè)的中高位區(qū)間。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
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