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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。6月30-7月4日，SW紡織服飾指數(shù)上漲1.4%，跑贏SW全A指數(shù)0.2pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)持平，跑輸SW全A指數(shù)1.2pct；SW紡織制造指數(shù)上漲1.0%，跑輸SW全A指數(shù)0.1pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-5月全國服裝鞋帽、針紡織品類零售總額6138億元，同比增長(zhǎng)3.3%。2）出口：1-5月我國出口紡織品服裝1166.7億美元，同比上漲1.0%，其中，出口紡織紗線、織物及制品584.8億美元，同比增長(zhǎng)2.5%，出口服裝及衣著附件582.0億美元，同比下滑0.5%。其中，5月我國紡織服裝出口金額262.1億美元，同比增長(zhǎng)0.6%。分拆看，5月紡織紗線、織物及制品出口額126.3億美元，同比下滑1.9%，服裝及衣著附件135.8億美元，同比增長(zhǎng)3%。3）棉價(jià)：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，7月4日，國家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于15090元/噸，本周上漲0.6%。鄭棉主力合約2509報(bào)于13780元/噸，本周上漲0.1%。國際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于76美分/磅，本周下滑0.4%。ICE2號(hào)棉花主力合約2512報(bào)于68美分/磅，本周下滑1.3%。
　　【本周板塊觀點(diǎn)】
　　紡織：當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月2日，美國總統(tǒng)特朗普宣布與越南達(dá)成新貿(mào)易框架協(xié)議。主要內(nèi)容：1）美國對(duì)越南商品加征20%關(guān)稅，較此前適用的46%全球?qū)Φ汝P(guān)稅大幅調(diào)低；2）美國對(duì)經(jīng)越南轉(zhuǎn)運(yùn)商品加征40%關(guān)稅；3）美國對(duì)越出口商品享零關(guān)稅。我們認(rèn)為，美對(duì)越加征20%關(guān)稅符合此前產(chǎn)業(yè)鏈及資本市場(chǎng)預(yù)期，關(guān)鍵增量在于“原產(chǎn)地規(guī)則”，未來貿(mào)易環(huán)境將日益有利于具備出海能力、且在本土打造垂直一體化的優(yōu)質(zhì)制造商，為滿足標(biāo)準(zhǔn)，紡織制造工廠將更傾向于在本地配套采購面輔料等上游原材料。
　　服裝：本周ISPOSHANGHAI 2025戶外運(yùn)動(dòng)展盛大開幕，匯聚全球近30個(gè)國家及地區(qū)的600余個(gè)戶外運(yùn)動(dòng)品牌，覆蓋攀登徒步、水上運(yùn)動(dòng)、騎行、露營、新材料等品類，為產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌發(fā)展、渠道與用戶交流提供平臺(tái)。本屆展會(huì)特別提煉出五大核心產(chǎn)品力方向：羊毛技術(shù)、可持續(xù)創(chuàng)新、無氟革命、輕量化、運(yùn)動(dòng)時(shí)尚，深度展示產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新成果和產(chǎn)品力浪潮，也為品牌創(chuàng)新提供趨勢(shì)借鑒。當(dāng)前暑期正值水上運(yùn)動(dòng)、溯溪、皮劃艇等夏季戶外活動(dòng)旺季，看好運(yùn)動(dòng)戶外板塊高景氣，關(guān)注各品牌營銷及產(chǎn)品布局。
　　重要信息回顧：
　　《海瀾之家（600398）點(diǎn)評(píng)：蘇超官方戰(zhàn)略合作伙伴，深度綁定現(xiàn)象級(jí)體育賽事IP》：公司作為官方戰(zhàn)略合作伙伴，位列蘇超合作體系中的高等級(jí)位置，助力品牌高強(qiáng)度曝光。近年來，公司連續(xù)贊助蘇超、錫馬、村BA，也獲得國際馬聯(lián)官方服裝供應(yīng)商資格，不斷加強(qiáng)體育聯(lián)動(dòng)與品牌價(jià)值賦能，推進(jìn)品牌年輕化，也有望拉動(dòng)零售端復(fù)蘇。
　　行業(yè)觀點(diǎn)及投資分析意見：內(nèi)需改善是25年重要做多線索，優(yōu)質(zhì)國牌開啟困境反轉(zhuǎn)；紡織制造短期受美國“對(duì)等關(guān)稅”沖擊擾動(dòng)，優(yōu)質(zhì)白馬股價(jià)超跌顯著，建議敢于定價(jià)中長(zhǎng)期積極因素。推薦：①運(yùn)動(dòng)戶外：安踏體育、滔博、波司登、361。②家紡?fù)b：羅萊生活、水星家紡、穩(wěn)健醫(yī)療、森馬服飾。③男女裝成長(zhǎng)品牌：海瀾之家、報(bào)喜鳥、比音勒芬，建議關(guān)注錦泓集團(tuán)。④紡織制造：諾邦股份、申洲國際、華利集團(tuán)、偉星股份、新澳股份，建議關(guān)注浙江自然。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。淮尕洔p值風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲。