>> 招商期貨-國債期貨周度報告：豁免截止日將近，關注美關稅能否松動-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大小： |
684KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐世偉 |
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本周債券收益率短上長下，2年期、5年期、10年期以及30年期國債期貨價格分別變動-0.037%、-0.014%、+0.037%、+0.215%。
可交割券方面，目前活躍合約為2509合約，2年期國債期貨CTD券為250006.IB，對應凈基差-0.035，IRR1.85%；5年期國債期貨CTD券為220027.IB，對應凈基差-0.051，IRR1.92%；10年期國債期貨CTD券為220010.IB，對應凈基差-0.037，IRR1.86%；30年期國債期貨CTD券為210005.IB，對應凈基差0.008，IRR1.66%。
資金利率方面，隔夜、周市場利率有所反彈。
關鍵期現1年期、2年期、5年期和10年期國債收益率本周變動+0.9bps、+0.7bps、+1.4bps和+0.3bps。
公開市場操作方面，本周央行凈回籠13,753億元，結合上周投放量看，屬跨季正常操作。
經濟數據方面，5月社融總量數據趨勢未改，政府債增速偏強，企業(yè)居民信貸偏弱。政府債券發(fā)行環(huán)比增長與財政存款環(huán)比增長一致（均為5000億左右），實物工作量的形成或還需要時間。
宏觀側，7月9日首個對華關稅豁免截止日臨近，中美關系動向成為焦點。若美方在10%的核心關稅上有所松動，將提振市場風險偏好，進而可能給債市帶來下行壓力。
供需端，現券近期維持供強需弱的特征：一是銀行負債增長較慢，承接政府債發(fā)行壓力較大，承接能力一定程度上依賴于央行的流動性支持，因此短債需求不強；二是保險機構負債端久期有所收縮，且長久期負債（壽險）的成本較高，當下長債票息難以覆蓋，因此長債需求也有所收窄（且在中長期資金入股市的情況下債市資金有所分流）；三是政府債到期規(guī)模較小，而超長期國債發(fā)行，地方債發(fā)行加速。
期貨端，長端多頭力量較強，或押注未來政策利率進一步下行。
交易策略：短線T、TL逢低買入，中長線T、TL逢高套保。
風險提示：貨幣政策寬松超預期，經濟復蘇不及預期（觀點供參考）
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