>> 信達期貨-宏觀周報：國內(nèi)反內(nèi)卷，美國OBBB法案落地-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戴朝盛 |
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國內(nèi)：反內(nèi)卷”對商品影響可能相對有限，與2015年供給側(cè)改革不可同日而語，原因如下：1）供給側(cè)改革應(yīng)與內(nèi)需提振政策并駕齊驅(qū)，當前需求端無法承接；2）下游更可能是供給側(cè)改革的對象，消費者是直接的承接對象，對于需求沖擊更加明顯。下游的供給也是上游的需求，不利于上游大宗商品價格企穩(wěn)回升，與2015年的結(jié)果可能截然相反；3）從官方表態(tài)來看，整體態(tài)度也較為溫和。所謂的“供給側(cè)改革”更多是“反內(nèi)卷式競爭”。
國外：根據(jù)CFRB測算，到2034年，OBBB法案將增加4.1萬億美元赤字，比此前眾議院通過的版本多1.1萬億。假如臨時措施永久化的話，這個額度將提升至5.5萬億。此前方案出來后，市場已有預(yù)期，當前應(yīng)該影響不大。由于OBBB法案同時將美國聯(lián)邦債務(wù)上限提高5萬億美元，財政部可重啟國債發(fā)行，快速補充TGA余額，避免政府停擺。根據(jù)以往經(jīng)驗TGA余額預(yù)計補充至8000億美元附近，相較當前，預(yù)計還需補充4300億美元左右。財政部部長貝森特曾表示傾向于通過增發(fā)短期國庫券補充TGA，而非長期國債，因此對美債影響可能也不大。
房地產(chǎn)高頻跟蹤：30大中城市新房銷售季節(jié)性回落，同比來看，仍處季節(jié)性最低水平。二手房方面，一線城市掛盤價指數(shù)已接近前期低點。
國債：跨季后，央行大幅凈回籠，資金面也呈現(xiàn)繼續(xù)寬松模式。短端利率大幅下調(diào)，但中長端利率繼續(xù)持穩(wěn)。大型商業(yè)銀行/政策性銀行近期持續(xù)買入偏短端國債。“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象略有體現(xiàn)，信用利差已經(jīng)壓縮至非常低的水平。下周債券發(fā)行量不大，供應(yīng)壓力較小，假如資金面繼續(xù)保持寬松的話，短期債市保持震蕩甚至利率繼續(xù)下行的概率較大。我們?nèi)匀活A(yù)期年內(nèi)利率有望破新低。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟超預(yù)期走強
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