>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)周報(bào)：361度超品店達(dá)49家，周六福6月26日登陸港交所-250707
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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| 2181KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
同步大市 |
作者： |
王馮,孫萌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本周觀察：6月26日，周六福于港交所上市
6月26日，周六福于港交所上市。公司成立于2004年4月，首家加盟店于中國(guó)新疆維吾爾自治區(qū)開(kāi)業(yè)；2009年，公司推出第一代門(mén)店形象；2012年，公司于中央電視臺(tái)首次亮相；2013年，公司開(kāi)始通過(guò)線上渠道進(jìn)行銷(xiāo)售；2019年，全國(guó)門(mén)店突破3000家；2022年，全國(guó)門(mén)店突破4000家。2024年，周六福品牌連續(xù)九年獲得“中國(guó)500最具價(jià)值品牌證書(shū)”。
管理團(tuán)隊(duì)方面，公司執(zhí)行董事共四名。董事長(zhǎng)李偉柱先生擁有超過(guò)二十年黃金珠寶行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，負(fù)責(zé)公司的整體業(yè)務(wù)策略及管理。李偉蓬先生（李偉柱先生胞兄）擔(dān)任副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，負(fù)責(zé)公司供應(yīng)鏈及后勤管理。謝明育先生2008年加入公司，目前擔(dān)任公司副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)監(jiān)督加盟業(yè)務(wù)。鐘錫鵬先生（李偉柱先生妻弟）2007年加入公司，目前擔(dān)任副總經(jīng)理、電商總監(jiān)，負(fù)責(zé)監(jiān)督公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)。
產(chǎn)品方面，黃金珠寶產(chǎn)品和鉆石鑲嵌產(chǎn)品為公司的主要產(chǎn)品。黃金首飾產(chǎn)品方面，璽古金系列采用傳統(tǒng)古法金工藝，以及瑞意、瑞獸、瑞物、瑞紋等元素。無(wú)極金系列采用5G及5D黃金工藝，自推出市場(chǎng)以來(lái)為公司的五大暢銷(xiāo)系列之一。2024年，公司黃金珠寶產(chǎn)品（含足金珠寶、K金珠寶及鉑金珠寶）收入占比91.0%、鉆石鑲嵌珠寶及其它產(chǎn)品（含鉆石鑲嵌珠寶、銀質(zhì)珠寶、珍珠珠寶、寶石珠寶）收入占比9.0%。
渠道方面，2024年，公司加盟門(mén)店、自營(yíng)門(mén)店、線上渠道、其它業(yè)務(wù)收入占比分別為50.5%、8.0%、40.0%、1.5%。線下門(mén)店，①國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，截至2024年末，公司在國(guó)內(nèi)共擁有4125家門(mén)店。從城市布局角度看，公司在發(fā)展初期，戰(zhàn)略性率先布局全國(guó)三線及以下城市、一二線城市郊區(qū)，截至2024年末，一線、二線、三線及以下城市門(mén)店數(shù)量占比分別為8.4%、36.5%及55.1%。從經(jīng)營(yíng)模式角度看，線下門(mén)店以加盟門(mén)店為主，截至2024年末，國(guó)內(nèi)加盟門(mén)店為4034家，擁有3543名加盟商（含3名海外加盟商），前五大加盟商平均擁有超過(guò)30家門(mén)店，最大的加盟商擁有59家門(mén)店。國(guó)內(nèi)自營(yíng)門(mén)店91家。②海外市場(chǎng)，公司在海外市場(chǎng)共擁有4家門(mén)店，其中2家位于泰國(guó)、1家位于老撾、1家位于柬埔寨。線上渠道，2022-2024年，公司線上收入的年均復(fù)合增速為46.1%，2024年線上收入占總收入的比例為40.0%。
財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，公司收入由2022年的31.02億元增長(zhǎng)至2024年的57.18億元，年均復(fù)合增速為35.8%。凈利潤(rùn)由2022年的5.75億元增長(zhǎng)至2024年的7.06億元，年均復(fù)合增速為10.8%。2022-2024年，公司銷(xiāo)售毛利率為38.69%/26.23%/25.86%，銷(xiāo)售凈利率為18.55%/12.81%/12.35%。2023年，公司盈利能力下降，主因加盟渠道收入中，高毛利率的服務(wù)費(fèi)收入占比下降，產(chǎn)品銷(xiāo)售收入中，高毛利率的鉆石鑲嵌產(chǎn)品收入占比下降；線上渠道毛利率下降，主因公司就鉆石鑲嵌珠寶及其它產(chǎn)品實(shí)施更具競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)策略。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
1)安踏將于比佛利山莊開(kāi)設(shè)品牌在美國(guó)的首家零售門(mén)店。中國(guó)運(yùn)動(dòng)巨頭安踏（ANTA）即將于加利福尼亞州比佛利山莊開(kāi)設(shè)安踏品牌在美國(guó)市場(chǎng)的首家零售門(mén)店。安踏海外官方賬號(hào)發(fā)布內(nèi)容稱，ANTABeverly Hills正在籌備中，同步發(fā)布的視頻中，安踏首席創(chuàng)意官、籃球代言人Kyrie Irving（凱里·歐文）前往門(mén)店所在地探訪，大幅圍擋已豎起。
2) 6月26日，周六福珠寶股份有限公司正式登陸港交所，股票代碼為HK：6168。周六福此次的發(fā)行價(jià)為24港元/股，最終發(fā)售53,829,200股股份，募集資金約12.92億港元。26日開(kāi)盤(pán)后，周六福的股價(jià)一路上漲，截至當(dāng)日收盤(pán)，股價(jià)上漲25%至30港元/股，總市值約130億港元。
3)超高速增長(zhǎng)！361°超品突破49家，成為城市運(yùn)動(dòng)消費(fèi)新地標(biāo)。2025年，361度超品以勢(shì)如破竹的勢(shì)態(tài)，迅速在全國(guó)范圍內(nèi)完成落店49家，涵蓋45家大裝店和4家童裝店，成為城市運(yùn)動(dòng)消費(fèi)新地標(biāo)。千平空間、萬(wàn)件產(chǎn)品，361度全民運(yùn)動(dòng)裝備站，為顧客打造“一店購(gòu)齊”的消費(fèi)新模式。
行情回顧（2025.06.30-2025.07.04）
本周，SW紡織服飾板塊上漲1.36%，SW輕工制造板塊上漲0.58%，滬深300上漲1.54%，紡織服飾板塊落后大盤(pán)0.18pct，輕工制造板塊落后大盤(pán)0.96pct。各子板塊中，SW紡織制造下跌0%，SW服裝家紡上漲1.04%，SW飾品上漲3.85%，SW家居用品上漲1.3%。截至7月4日，SW紡織制造的PE-TTM為20.09倍，為近三年的21.38%分位；SW服裝家紡的PE-TTM為27.21倍，為近三年的98.68%分位；SW飾品的PE- TTM為32.15倍，為近三年的98.68%分位；SW家居用品的PE-TTM為22.39倍，為近三年的55.92%分位。
投資建議：
品牌服飾板塊：（一）2025年5月，紡織服裝社零單月增速環(huán)比回升，1-5月累計(jì)同比增長(zhǎng)3.3%，需求整體穩(wěn)健，其中體育娛樂(lè)用品社零持續(xù)快速增長(zhǎng)，1-5月累計(jì)同比增長(zhǎng)25.7%，5月單月增速環(huán)比提升5.0pct。繼續(xù)推薦運(yùn)動(dòng)品牌公司安踏體育、361度，2025H1，361度超品店快速鋪開(kāi)，累計(jì)開(kāi)店49家，門(mén)店產(chǎn)品覆蓋全年齡段、全周期、全品類(lèi)、全場(chǎng)景，利于提升品牌勢(shì)能，并提升門(mén)店連帶率及客單價(jià)；建議積極關(guān)注受益于政府補(bǔ)貼的家紡公司羅
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