>> 宏源期貨-滬銅日評：國內(nèi)銅治煉廠7月檢修產(chǎn)能或環(huán)減，國內(nèi)外電解銅總庫存量連續(xù)累積-250708
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王文虎 |
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資訊
?、俳?，滇中有色再生銅資源循環(huán)利用基地建設(shè)項目迎來重大進展—一火法系統(tǒng)第二臺回轉(zhuǎn)式陽極爐順利產(chǎn)出第一爐陽極銅。
②7月2日晚，垣曲冶煉廠精煉車間2號陽極爐完成啟用工作并投產(chǎn)使用。隨著第一爐銅水緩緩流出，陽極銅順利出爐。
投資策略
【重要資訊】
1)宏觀：美國參議院版“大漂亮”法案獲得通過，計劃將債務(wù)上限提高至5萬億美元，且財政赤字擴張或超3萬億美元；特朗普政府關(guān)稅政策仍未引動消費端通脹顯著反彈，但是美國6月ADP就業(yè)人數(shù)為-3.3萬低于預(yù)期和前值，使美聯(lián)儲7月不降息概率有所下降，但降息預(yù)期時點仍為9/10/12月。
2）上游：中國銅精礦進口指數(shù)為負且較上周升高，世界（中國）港口銅精礦出港（入港、庫存）量較上周減少（增加、增加）；歐洲高品質(zhì)廢銅被限制出口使中國進口商僅能采購銅米或黃銅，中美貿(mào)易爭端擔憂使貿(mào)易商對美國廢銅接貨意愿低迷，但是國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價差為正或提高廢銅經(jīng)濟性，加廢銅進口窗口打開，或使國內(nèi)廢銅7月生產(chǎn)（進口）量環(huán)比減少（增加）而供需預(yù)期偏緊；嘉能可位于菲律賓且有20萬噸粗煉產(chǎn)能的PASAR銅冶煉廠現(xiàn)已停產(chǎn)，中礦資源旗下納米比亞Tsueb銅冶煉廠因銅精礦供給緊張而暫停生產(chǎn)（年處理24萬噸銅精礦），嘉能可（GlencorePlc）位于智利阿爾托諾特（Altonorte）冶煉廠35萬噸陽極銅產(chǎn)能因冶煉熔爐出問題而暫停生產(chǎn)至5月，剛果金Kamoa-Kakula銅冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)50萬噸陽極銅，中國北方（南方）粗銅周度加工費環(huán)比下降（升高），國內(nèi)冶煉廠7月粗煉檢修產(chǎn)能或環(huán)比減少，或使國內(nèi)粗銅7月生產(chǎn)量（進口量）環(huán)比增加（增加》；滇中有色再生銅資源循環(huán)利用基地的火法系統(tǒng)第二臺回轉(zhuǎn)式陽極爐7月初順利產(chǎn)出陽極銅，垣曲冶煉廠精煉車間2號陽極爐7月初投產(chǎn)，江銅宏源二期年產(chǎn)15萬噸陰極銅項目3月底在貴溪開工建設(shè)且建成后將實現(xiàn)25萬噸產(chǎn)能，江銅宏源年產(chǎn)15萬噸電解銅項目至6月底兩個月完成工程總進度30%，包頭金山經(jīng)開區(qū)20萬噸高純銅項目于6月24日正式開工建設(shè)，北方銅業(yè)旗下侯馬北銅年產(chǎn)20萬噸陰極銅于6月10日側(cè)吹與頂吹熔煉系統(tǒng)點火，或使國內(nèi)7月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加；日本住友金屬礦業(yè)計劃10月下旬ToyoSmelter&Refinery銅冶煉廠進行為期6周檢修，日本JX金屬旗下泛太平洋銅業(yè)公司65萬噸/年精煉銅產(chǎn)能因銅精礦供給緊張或削減數(shù)萬噸精煉銅生產(chǎn)量，Glencore旗下MountIsa銅冶煉廠因高位能源和勞動力成本及銅精礦供給短缺或于25年下半年停產(chǎn)并等待澳洲及Queensland政府提供財政援助，印尼自由港Freeport旗下Manyar銅冶煉廠48萬噸產(chǎn)能將于6月下旬恢復(fù)生產(chǎn)且12月達到滿負荷生產(chǎn)，印度Adani銅冶煉廠50萬噸產(chǎn)能多次推遲投料后于6月16日恢復(fù)投料但仍面臨南美銅精礦供應(yīng)長單取消風險，或使國內(nèi)7月電解銅進口量環(huán)比增加；進口窗口關(guān)閉或限制國內(nèi)電解銅進口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周增加，但出口盈利促部分大型冶煉廠計劃增加出口量，中國電解銅社會庫存量較上周增加；倫金所電解銅庫存量較上周增加；國際部分貿(mào)易商仍在向美國港口運輸約50萬噸銅，使COMEX銅庫存量較上周增加。
3）下游：部分精銅桿企業(yè)7月因成品庫存高企而存在減產(chǎn)降庫計劃，中國精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周下降（下降），精銅桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周減少（減少）再生銅桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周增加（增加），中國銅電線電纜產(chǎn)能開工率較上周下降，中國銅電線電纜企業(yè)原料（成品）庫存量較上周減少（減少），中國銅漆包線接單量（產(chǎn)能開工率）較上周減少（下降），中國漆包線企業(yè)原料（成品）庫存天數(shù)較上周增加（增加）；中國銅板帶產(chǎn)能開工率（生產(chǎn)量）較上周下降（下降），中國銅板帶企業(yè)原料（成品）庫存天數(shù)較上周減少（增加）；中國銅管產(chǎn)能開工率較上周下降，中國銅管企業(yè)原料（成品）庫存天數(shù)較上周減少（增加），出口需求受限致企業(yè)訂單下滑使中國黃銅棒產(chǎn)能開工率較上周下降，中國黃銅棒企業(yè)原料（成品）庫存天數(shù)較上周減少（減少）。
【交易策略】
因此，美國財政赤字擴張與美聯(lián)儲仍存降急預(yù)期，海外多個銅礦生產(chǎn)或運輸存在擾動，但是特朗普政府對多國加征關(guān)稅和與國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季特征顯現(xiàn)，全球電解鋪總庫存量連續(xù)默積，或使滬銷分格有所調(diào)整，建議投資者短線輕倉逢高試空主力合約，關(guān)注760-780o0勝近支撐位及810-830附近壓力位，倫鋼在980-9600附近支撐位及990-10200附近壓力位,美銅在4.6-4.9附近支撐位及5.2-5.5附近壓力位。（觀點評分:-1）
【交易策略】
因此，美國財政赤字擴張與美聯(lián)儲仍存降息預(yù)期，海外多個銅礦生產(chǎn)或運輸存在擾動，但是特朗普政府對多國加征關(guān)稅和與國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季特征顯現(xiàn)，全球電解銅總庫存量連續(xù)累積，或使滬銅價格有所調(diào)整，建議投資者短線輕倉逢高試空主力合約，關(guān)注76000-78000附近支撐位及81000-83000附近壓力位，倫銅在9300-9600附近支撐位及9900-10200附近壓力位，美銅在4.6-4.9附近支撐位及5.2-5.5附近壓力
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