>> 華源證券-電力設備行業(yè)新型電力系統(tǒng)報告之四：電網發(fā)展回顧及后續(xù)展望，特高壓穩(wěn)步推進隱憂仍在，配網低于預期改革初見端倪-250708
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
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| 1570KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉曉寧,查浩,戴映炘 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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投資要點：
雙碳戰(zhàn)略提出后，發(fā)電側高度清潔化與用電側高度電氣化并存成為電力系統(tǒng)發(fā)展的重要趨勢，而電網成為銜接兩者的重要橋梁。雙碳戰(zhàn)略提出伊始，產業(yè)和市場對于電網都給予了高度重視，但對于電網如何發(fā)展尚存在一定爭議。與其他環(huán)節(jié)不同，電網存在兩個明顯特征：自然壟斷以及能源安全。因此在雙碳戰(zhàn)略提出之時，雖然市場關注了諸如智能電網、智能配電網等方向，但對于其發(fā)展前景并不持非常樂觀態(tài)度，在2021年底一波大行情結束后，市場又回到了傳統(tǒng)的電網框架——即一切新能源產生的問題都由電網通過高度“行政化”的手段解決。
特高壓十四五回顧：雙碳戰(zhàn)略核心環(huán)節(jié)之一，但進度整體低于預期。特高壓是我國實現(xiàn)雙碳目標的關鍵環(huán)節(jié)，三北地區(qū)豐富的風光資源與中東部地區(qū)旺盛的電力需求錯配，特高壓成遠距離輸送的最佳技術選擇。此外常規(guī)特高壓項目需要煤電等傳統(tǒng)電源作為支撐，輸送新能源比例存在上限，因此我國特高壓技術路線已逐漸向柔性直流方向轉變。
特高壓2030展望：十四五特高壓建設低于預期證明單憑規(guī)劃很難實現(xiàn)預期目標，解決終端需求才是重點。2024年2月，國家發(fā)改委發(fā)布《加強綠色電力證書與節(jié)能降碳政策銜接大力促進非化石能源消費的通知》，提出在“十四五”省級人民政府節(jié)能目標責任評價考核中，將可再生能源、核電等非化石能源消費量從各地區(qū)能源消費總量中扣除，據(jù)此核算各地區(qū)能耗強度降低指標。同時明確綠證交易電量扣除方式，指出“參與跨省可再生能源市場化交易或綠色電力交易對應的電量，按物理電量計入受端省份可再生能源消費量；未參與跨省可再生能源市場化交易或綠色電力交易、但參與跨省綠證交易對應的電量，按綠證跨省交易流向計入受端省份可再生能源消費量，不再計入送端省份可再生能源消費量”。非水可再生能源消納責任權重以及綠證交易預計將是特高壓穩(wěn)定建設的核心。
配電網十四五回顧：配電網是新能源消納的重要環(huán)節(jié)，但十四五期間我國配電網整體投資額低于預期。我國用電規(guī)模持續(xù)高速增長，分布式光伏占比持續(xù)增加導致電網調節(jié)壓力增大，電動車比例提升導致的高負荷低利用率特點，以上因素都對配電網提出了更高的挑戰(zhàn)，配電網需要更加靈活以及市場化方能承擔消納責任。此外國內外逐漸重視對企業(yè)的碳排放考核，但我國輸電網、配電網統(tǒng)一建設使得企業(yè)在諸多碳排放考核體系中均只能按照全國統(tǒng)一碳排放因子進行核算，在提高了企業(yè)碳排放考核壓力的同時也不利于新能源建設。
配電網2030展望：十四五最后一年，我國配電網改革政策頻出，首先發(fā)布《關于支持電力領域新型經營主體創(chuàng)新發(fā)展的指導意見》。明確新型經營主體的范圍，智能微電網概念首次明確。隨后綠電直連政策提出，配電網改革進入實質性階段，預計隨著政策及實踐探索，越來越多的配電網及用戶側形態(tài)有望顯現(xiàn)，在利好新能源消納的同時也讓配電網發(fā)展再上新的臺階。
投資分析意見：建議關注特高壓核心設備供應商：國電南瑞、許繼電氣、中國西電、平高電氣、保變電氣、榮信匯科（未上市）等。建議關注配電網核心設備供應商：三星醫(yī)療、四方股份、東方電子等。
風險提示：電網規(guī)劃建設及投資力度不及預期，電力需求增長不及預期，電網、綠電改革情況不及預期
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