>> 長江證券-賽力斯(601127)6月銷量點評：M8銷量表現(xiàn)亮眼，問界Q2環(huán)比實現(xiàn)翻倍-250709
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
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| 737KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高伊楠,張永乾 |
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事件描述
7月1日，賽力斯發(fā)布6月產(chǎn)銷快報。數(shù)據(jù)顯示，賽力斯新能源汽車6月銷量46086輛，創(chuàng)歷史新高；今年1-6月累計銷量達(dá)172108輛。
事件評論
M8交付加速兌現(xiàn)，問界Q2銷量環(huán)比翻倍增長
6月賽力斯銷量為4.3萬臺，Q2以來月度環(huán)比持續(xù)保持高增長。分車型看，問界M9實現(xiàn)1.2萬臺銷量，50萬價格帶維度持續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢。問界M8產(chǎn)能加速釋放，6月單月銷量實現(xiàn)2.1萬臺，環(huán)比+74.85%。賽力斯Q2實現(xiàn)累計銷量10.7萬臺，環(huán)比Q1實現(xiàn)+137.3%，Q1新車觀望情緒影響破除。其中，問界M9 Q2實現(xiàn)銷量3.92萬臺，M9銷量占問界總銷量比為36.6%；問界M8 Q2實現(xiàn)銷量3.91萬臺，M8銷量占問界總銷量比為36.49%。伴隨著問界M8的產(chǎn)能持續(xù)爬坡，以及M9的交付逐步修復(fù)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，單車ASP有望持續(xù)提升，綜合盈利能力加速向上。
新車規(guī)劃逐步清晰，支撐公司長期銷量增長
2025年H1問界M5/9改款車陸續(xù)落地，4月份M8新車上市補(bǔ)全25-60萬價格帶SUV產(chǎn)品矩陣，新車與改款車落地破局產(chǎn)品迭代導(dǎo)致的觀望情緒壓制。當(dāng)前M8大定累計已突破8萬臺，45天交付超2萬臺，問界M8表現(xiàn)優(yōu)異。截止到2025年5月24日，新款M9上市64天大定突破6萬臺，且Q2問界M9單月月均銷量已修復(fù)至1.3萬臺左右。Q2問界總體銷量重回10萬+，提振賽力斯全年銷量預(yù)期。中期看，M7大改款預(yù)期加強(qiáng)，將有望再次激活M7銷量。疊加華為ADS4.0版本將有望加速落地，強(qiáng)勢賦能智選車，提升智選車核心競爭力。同時，公司加速推進(jìn)港股上市融資，有利于拓寬融資渠道，增強(qiáng)現(xiàn)金流儲備。新車及改款車密集落地，業(yè)績有望持續(xù)保持高增長。
投資建議：預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為104.23/126.60/148.86億元，當(dāng)前市值對應(yīng)估值21.39/17.61/14.98倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、新能源汽車銷量不及預(yù)期；2、新平臺車型推進(jìn)不及預(yù)期；3、芯片及零部件短缺風(fēng)險；4、市場競爭加劇風(fēng)險。
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