>> 廣發(fā)期貨-《有色》日報-250709
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
大小： |
3269KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周敏波,林嘉旎,寇帝斯 |
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銅觀點
(1）宏觀方面，美銅加征關(guān)稅稅率預(yù)期為50%，或于7月底落地；232調(diào)查引發(fā)的倫銅逼倉邏輯及美國補庫邏輯邊際走弱，一是LME亞洲倉庫近期開始累庫，LME整體倉單和庫存有所回升，二是臨近美國對等關(guān)稅政策截止日，市場存在對等關(guān)稅落地后，美國或加快行業(yè)關(guān)稅（包括銅)落地進(jìn)度的預(yù)期，市場開始搶跑交易;(2）基本面方面，銅的礦端供應(yīng)矛盾仍存，2025Q1全球銅礦產(chǎn)量同比增速已不及預(yù)期；需求端在銅價高位下有所走弱，前期搶出口已透支Q3部分需求；庫存方面，全球顯性庫存、LME庫存及中國社會庫存均處低位，僅COMEX因美國補庫行為累庫至歷史高位。短期交易核心驅(qū)動為美銅關(guān)稅稅率及落地時間，在50%稅率+7月底落地預(yù)期下，CL價差將以"COMEX銅價格上漲+LME銅價下跌"來修復(fù)。若落地時間有延后，兩地套利交易仍將對LME銅價形成支撐。主力參考76000-80000。
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