>> 方正證券-專題策略報告：策略框架之大勢研判擇時-250708
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
大?。?/td>
| 926KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
燕翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本文系統(tǒng)研究A股策略框架的大勢研判(擇時)問題：
一、股市擇時框架整體思路
本文提出“三階段”大勢研判擇時框架：階段一：“流動性驅(qū)動股市上漲行情”。典型案例：2014年下半年至2015年底、2019年初至2020年上半年、2024年四季度起至今。階段二：“經(jīng)濟上行期股市上漲行情”。典型案例：2006年至2007年、2009年至2010年、2016年至2017年、2020年下半年至2021年。階段三：“經(jīng)濟下行初期股市調(diào)整”。典型案例：2011年至2012年、2018年、2022年至2023年。
二、經(jīng)濟上行期中牛市行情
結(jié)論：（1）經(jīng)濟上行期中A股普遍都是上漲的，是驅(qū)動牛市行情的最重要驅(qū)動力。（2）上行期中都會出現(xiàn)政策收緊，政策收緊會造成股市調(diào)整，但不會導致牛熊轉(zhuǎn)換，行情終結(jié)要等到盈利周期結(jié)束。（3）中國市場中經(jīng)濟上行期，金融指標對經(jīng)濟指標有顯著領(lǐng)先性。
三、周期頂部資產(chǎn)價格特征
結(jié)論：（1）在經(jīng)濟下行周期初期，股市往往會出現(xiàn)較大幅度下跌調(diào)整。（2）經(jīng)濟高點、股價高點、大宗商品價格高點，在周期頂部呈現(xiàn)出依次滯后出現(xiàn)的經(jīng)驗性規(guī)律特征。
四、下跌中的中級反彈行情
結(jié)論：（1）“階段三”下跌中，往往會出現(xiàn)一些幅度較大的中級反彈行情，行情導火索一般是政策放松支持。（2）典型案例如2012年“春季躁動”行情、2022年4月至7月行情。
五、流動性驅(qū)動分母行情邏輯
結(jié)論：（1）在經(jīng)濟下行后期，會出現(xiàn)流動性驅(qū)動的分母端行情。（2）分母端行情邏輯基礎(chǔ)，在于股票資產(chǎn)久期無限長，一定階段下短期基本面利空鈍化。（3）不同于“階段二”行情拐點看盈利周期，“階段一”行情特別要關(guān)注流動性拐點。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、海外市場大幅波動、歷史經(jīng)驗不代表未來。
|
|
