>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-250710
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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pdf 共36頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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對二甲苯：單邊震蕩市
PTA：關(guān)注聚酯長絲工廠減產(chǎn)落地情況，月差反套
MEG：單邊震蕩市，月差逢低正套
【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價格上漲，8月MOPJ目前估價在594美元/噸CFR。9日PX價格上漲，一單8月亞洲現(xiàn)貨在855成交，一單9月亞洲現(xiàn)貨在847成交。尾盤實貨8月在851/858商談，9月在845/852商談。9日PX估價在850美元/噸，較昨日上漲3美元。
現(xiàn)貨PX價格從原油反彈中獲得支撐，但參與者指出，下游PTA和聚酯板塊的情緒仍然疲軟。
“這真的歸結(jié)為PTA。由于聚酯市場繼續(xù)表現(xiàn)不佳，購買興趣一直疲軟，”一位交易員說，并補充說，“最近沒有太多事情發(fā)生，之前的看漲情緒已經(jīng)消退。
在中國，7月9日，幾家主要滌綸紗線和纖維生產(chǎn)商正在討論新一輪下調(diào)開工率。然而，消息人士稱，截至該日期，尚未做出確切的決定。
“此外，交易員也不急于囤貨，”這位交易員補充道。
與此同時，一位貿(mào)易商表示，日本即將到來的駕駛季節(jié)預計將提振對汽油和上游混合二甲苯的需求。這反過來可能會收緊PX的生產(chǎn)，因為MX是關(guān)鍵原料。
然而，一位日本生產(chǎn)商提出了更為保守的觀點，指出MX需求可能只會小幅增長（如果有的話）。
“二甲苯生產(chǎn)率可能會保持穩(wěn)定。我預計這不會對PX生產(chǎn)產(chǎn)生重大影響，“這位制片人說。
7月9日，亞洲PXPlatts收市價評估過程顯示，8月和9月將交割船貨的詢盤和報盤，并完成兩筆交易。
MEG：據(jù)CCF跟蹤統(tǒng)計，9日MEG本周及下周現(xiàn)貨偏高價成交在4360元/噸附近，偏低價成交在4334元/噸附近，綜合考慮現(xiàn)貨日均價4347元/噸；8月下期貨偏高價成交在4360元/噸附近，偏低價成交在4335元/噸附近，綜合考慮8月下期貨日均價4347元/噸；另評估寧波市場現(xiàn)貨均價4362元/噸，華南市場非煤制現(xiàn)貨均價4365元/噸（不含合成氣制）。（2025.6.26-2025.7.9MEG月結(jié)參考價：4352.1元/噸；2025.7.1-2025.7.9MEG月均價：4351.71元/噸）
聚酯：9日直紡滌短銷售較昨日適度好轉(zhuǎn)，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷59%，部分工廠產(chǎn)銷：40%、100%、50%、150%、20%、50%、100%、60%、60%、60%。
江浙滌絲9日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4成偏上。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在40%、70%、40%、100%、45%、35%、10%、50%、20%、40%、70%、90%、60%、70%、15%、20%、10%、60%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0
PTA趨勢強度：0
MEG趨勢強度：1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：月差正套，逢高空PXN。三房巷300萬噸PTA裝置即將投產(chǎn)，韓國韓華120萬噸PX裝置8月計劃檢修，PX供需格局偏緊，月差逢低正套。PXN估值高位，趨勢偏弱。
PTA：月差反套操作。基差大幅回落，工廠出貨，貿(mào)易商正套頭寸集中止損，月差趨勢偏弱。7月中旬開始供應邊際寬松，逸盛海南裝置負荷提升，三房巷PTA裝置投產(chǎn)，周內(nèi)聚酯切片及長絲瓶片工廠檢修，短纖工廠降負荷，預計周度負荷下降1-2%。昨日聚酯長絲工廠會議決定減產(chǎn)10-20%關(guān)注落地情況，供增需減未來PTA持續(xù)累庫，建議月差反套為主。
MEG：成本端煤炭價格偏強，帶動相關(guān)煤化工板塊品種反彈。估值低位，基差月差正套，單邊估值不追空。
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