>> 東海證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)2025中期投資策略：零碳轉(zhuǎn)型啟新章，關(guān)注風(fēng)儲領(lǐng)域破局機(jī)遇-250709
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
大?。?/td>
| 3790KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
周嘯宇,于卓楠 |
| 行業(yè)名稱： |
|
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
可再生能源消納壓力（外因）及盈利性提升（內(nèi)因）為底層驅(qū)動力，政策催化助力需求加速兌現(xiàn)。復(fù)盤儲能裝機(jī)數(shù)據(jù)：早期儲能技術(shù)以抽水蓄能為主，2018~2020年抽水蓄能累計裝機(jī)占比均超九成；2021年后全球能源轉(zhuǎn)型加速，各主要市場風(fēng)光裝機(jī)快速提升，消納及電網(wǎng)穩(wěn)定性需求下源網(wǎng)側(cè)新型儲能憑借建設(shè)周期短、布局靈活等優(yōu)勢成為該階段儲能市場新增裝機(jī)主力、裝機(jī)規(guī)模不斷擴(kuò)大。2021~2024年全球儲能新增裝機(jī)由18.3GW一舉增長至82.8GW，CAGR約65.4%；其中新型儲能新增裝機(jī)由2021年的10.3GW增至2024年的74.1GW，CAGR達(dá)93.0%，累計裝機(jī)占比亦相應(yīng)由2021年的12.2%快速提升至2024年的44.5%，年均+10.8pct。向未來看，消納及盈利性為儲能裝機(jī)的核心驅(qū)動因素，政策激勵下需求有望加速兌現(xiàn)。
驅(qū)動因素一：消納壓力——全球綠色能源轉(zhuǎn)型背景下的消納需求，儲能可提供各時間尺度調(diào)峰、調(diào)頻服務(wù)，并對傳統(tǒng)輸電設(shè)施形成一定替代。全球能源轉(zhuǎn)型趨勢明確，風(fēng)光等波動性電源（VRE）裝機(jī)規(guī)模快速增長，2024年全球光伏及風(fēng)電裝機(jī)分別新增452GW/115GW，同比分別+15.9%/-0.5%。風(fēng)光等可再生能源發(fā)電具備隨機(jī)性、波動性特征，高比例接入加劇電力系統(tǒng)日內(nèi)凈負(fù)荷波動，能源供需在“時”（如光伏午間出力高峰期負(fù)電價頻現(xiàn)）、“空”（新能源出力與電力消費逆向分布，電網(wǎng)容量不足加大遠(yuǎn)距離傳輸難度）上的錯配使得棄風(fēng)棄光現(xiàn)象日益嚴(yán)重。據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，當(dāng)VRE滲透率超過15%時，風(fēng)光消納成本（即調(diào)峰調(diào)壓調(diào)頻等穩(wěn)定性成本，當(dāng)前以傳統(tǒng)火電機(jī)組或燃?xì)廨啓C(jī)組為主，啟停成本較高）問題將開始顯現(xiàn)；超過40%時，VRE消納成本將超過其發(fā)電成本。截至2024年底，已有多個國家或地區(qū)風(fēng)光滲透率超15%，其中德國風(fēng)光發(fā)電滲透率達(dá)42.9%、英國滲透率已逼近40%；全球消納形勢嚴(yán)峻，亟需儲能等靈活性資源進(jìn)行系統(tǒng)疏導(dǎo)。
國內(nèi)：消納紅線放開+午間谷段設(shè)置（新能源機(jī)組盈利性下降），全國風(fēng)光利用率雙雙跌破95%。2024年2月《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》正式發(fā)布，放開“95%消納紅線”的靴子正式落地；與此同時，國內(nèi)多個地區(qū)執(zhí)行午間谷段電價，多因素疊加之下國內(nèi)風(fēng)光發(fā)電利用率不斷下滑。截至2025年一季度末，全國光伏、風(fēng)電利用率均已跌破95%，分別為93.8%、93.4%，較2024年底分別-3.0pct、-2.5pct；分地區(qū)來看，較2024年底，2025年一季度末全國共有27個地區(qū)（占比84.4%）光伏發(fā)電利用率出現(xiàn)下滑、共有25個地區(qū)（占比78.1%）風(fēng)電利用率下降。2025年2月國家發(fā)改委、國家能源局重磅發(fā)布《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（即“136號文”），明確要求不得將配置儲能作為新建新能源項目核準(zhǔn)、并網(wǎng)、上網(wǎng)等的前置條件，“強(qiáng)制配儲”的取消或?qū)⒃诙唐趦?nèi)進(jìn)一步加劇國內(nèi)風(fēng)光消納壓力。
風(fēng)險提示
●儲能裝機(jī)量不及預(yù)期風(fēng)險：如果全球儲能裝機(jī)量不及預(yù)期，儲能電池出貨將受到影響，帶動電池材料出貨承壓，相關(guān)企業(yè)盈利能力會有下滑風(fēng)險。
●儲能市場競爭加劇風(fēng)險：儲能電池行業(yè)競爭日趨激烈，若未來行業(yè)低價競爭狀況不斷持續(xù)、劣質(zhì)產(chǎn)品驅(qū)逐良品，將對行業(yè)整體造成不利影響。
●儲能政策風(fēng)險：海外貿(mào)易政策持續(xù)加碼，將對國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品及產(chǎn)能出海造成不利影響，進(jìn)而影響相關(guān)企業(yè)盈利能力。
●風(fēng)電需求端變動風(fēng)險：全球經(jīng)濟(jì)波動背景下，各地區(qū)對風(fēng)電需求量可能產(chǎn)生變化，或?qū)⒁l(fā)供需端格局變動。
●風(fēng)電項目建設(shè)不及預(yù)期：受風(fēng)電項目所在地政策端、供應(yīng)鏈、施工環(huán)境等影響，全球風(fēng)電裝機(jī)量可能不及預(yù)期，行業(yè)增速或?qū)⒀泳彙?br> ●風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈原料價格波動風(fēng)險：行業(yè)相關(guān)原材料價格若發(fā)生變動，或?qū)?yīng)商成本端壓力及議價能力產(chǎn)生影響，從而影響企業(yè)盈利能力。
|
|
