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穩(wěn)定幣向合規(guī)化、支付基礎(chǔ)設(shè)施方向發(fā)展，預(yù)計(jì)3-5年快速擴(kuò)張
　　穩(wěn)定幣USDT 2014年為解決銀行與加密貨幣交易所合作穩(wěn)定性問題誕生，在亞洲受眾廣泛；后在人民幣兌美元大幅貶值的宏觀背景疊加山寨幣浪潮中發(fā)展壯大。USDC發(fā)行于2018年，特點(diǎn)是合規(guī)，由受美國(guó)金融監(jiān)管的Circle（金融科技公司）和Coinbase（合規(guī)交易所）聯(lián)合推出，并成立Centre聯(lián)盟作為發(fā)行主體，儲(chǔ)備資產(chǎn)由紐約銀行梅隆保管，并由貝萊德管理，每月接受德勤審計(jì)。Libra發(fā)行初衷是實(shí)現(xiàn)金融和支付服務(wù)普惠性，但設(shè)計(jì)上損害了包括美國(guó)在內(nèi)多方貨幣主權(quán)，最終流產(chǎn)。
　　當(dāng)前美國(guó)立法推行合規(guī)穩(wěn)定幣，一方面鞏固美元霸權(quán)，另一方面作為降本增效的金融基礎(chǔ)設(shè)施，各國(guó)也紛紛出于對(duì)抗或金融創(chuàng)新進(jìn)行穩(wěn)定幣立法。
　　未來預(yù)計(jì)穩(wěn)定幣將成為一種支付手段進(jìn)入真實(shí)世界，銀行相關(guān)業(yè)務(wù)將受損，具有場(chǎng)景的分銷商將具有最強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)。預(yù)計(jì)穩(wěn)定幣規(guī)模3-5年內(nèi)到達(dá)2-3.7萬億美元。
　　中國(guó)香港地區(qū)發(fā)展合規(guī)穩(wěn)定幣具有戰(zhàn)略意義，短期建議關(guān)注牌照申請(qǐng)、發(fā)放進(jìn)展
　　香港發(fā)展合規(guī)穩(wěn)定幣意義在于：1）鞏固國(guó)際金融中心地位。2）構(gòu)建獨(dú)立于SWIFT的清算網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)擴(kuò)展數(shù)字人民幣清算范圍。3）成為內(nèi)陸穩(wěn)定幣試驗(yàn)田。
　　交易所、發(fā)行方預(yù)計(jì)核心受益，建議關(guān)注后續(xù)相關(guān)牌照申請(qǐng)、升級(jí)、發(fā)放情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)定幣的安全隱患導(dǎo)致應(yīng)用推廣不及預(yù)期、相關(guān)公司申牌進(jìn)度不及預(yù)期、相關(guān)公司盈利能力不及預(yù)期、穩(wěn)定幣的未來重要性不及預(yù)期