>> 上海證券-紡織服飾行業(yè)周報(bào)：老鋪新加坡客流穩(wěn)健，持續(xù)關(guān)注黃金和潮玩板塊-250710
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
大小： |
486KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜洋,袁銳 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
一、行情回顧：本周（2025.06.30-2025.07.04），A股SW紡織服飾行業(yè)指數(shù)上漲1.36%，輕工制造行業(yè)上漲0.58%，而滬深300上漲1.54%，上證指數(shù)上漲1.40%。紡織服裝在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中漲幅排名第12位，輕工制造在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中漲幅排名第21位。
二、核心邏輯：
1）輕工行業(yè)：①我們認(rèn)為潮玩谷子行業(yè)需求快速增長(zhǎng)，Z世代引領(lǐng)新消費(fèi)趨勢(shì)，盲盒等產(chǎn)品觸及情緒價(jià)值深層需求。伴隨泡泡瑪特、國(guó)谷等產(chǎn)品走向世界，中國(guó)IP文化加速滲透。②DeepSeek等AI新技術(shù)與輕工制造有望深度融合，伴隨以舊換新政策延續(xù)、財(cái)政持續(xù)發(fā)力、國(guó)家推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)等，輕工內(nèi)需有望逐步企穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。
潮玩谷子：泡泡瑪特城市樂園6月預(yù)訂量高增，關(guān)注潮玩谷子消費(fèi)熱情持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)去哪兒發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，北京泡泡瑪特城市樂園6月預(yù)訂量同比實(shí)現(xiàn)6倍增長(zhǎng)，已超越北京歡樂谷，僅次于北京環(huán)球影城。據(jù)證券時(shí)報(bào)調(diào)研，除了夜場(chǎng)票外，北京泡泡瑪特城市樂園近10天的門票已全部售罄。近期樂園人氣持續(xù)火熱，每日接待量上限約為1000人，門票預(yù)訂滿額便停止售票。我們認(rèn)為情緒價(jià)值支撐谷子經(jīng)濟(jì)，Z世代引領(lǐng)潮玩谷子經(jīng)濟(jì)新趨勢(shì)，需求增長(zhǎng)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，關(guān)注潮玩谷子市場(chǎng)前景。建議關(guān)注：泡泡瑪特、布魯可、名創(chuàng)優(yōu)品等。
出口鏈：我們認(rèn)為輕工出口鏈如保溫杯、辦公家具、服務(wù)機(jī)器人等產(chǎn)品海外需求穩(wěn)定，關(guān)稅影響有望逐漸消化，關(guān)注前瞻布局海外產(chǎn)能及供應(yīng)鏈抵御關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的龍頭企業(yè)。
越南將為對(duì)美出口支付20%關(guān)稅，關(guān)注國(guó)際環(huán)境及關(guān)稅變化。7月2日，越南所有對(duì)美國(guó)出口的商品將面臨至少20%關(guān)稅，并對(duì)美國(guó)“完全開放市場(chǎng)”。此前，越南曾被美國(guó)施加高達(dá)46%的“對(duì)等關(guān)稅”稅率，90天緩沖期內(nèi)調(diào)整至10%。我們認(rèn)為伴隨關(guān)稅政策逐步明朗，利好我國(guó)在海外具備產(chǎn)能及供應(yīng)鏈布局的出口企業(yè)，未來出口鏈有望陸續(xù)實(shí)現(xiàn)修復(fù)。建議關(guān)注輕工出口鏈細(xì)分行業(yè)龍頭匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）、九號(hào)公司（智能兩輪車）、嘉益股份（合作Stanley+保溫杯出海）、樂歌股份（智能家居+海外倉）。
家居板塊：第三批消費(fèi)品以舊換新資金將于7月下達(dá)，6月制造業(yè)PMI為49.7%。國(guó)家發(fā)展改革委政策研究室副主任李超在周四的新聞發(fā)布會(huì)上表示，將于2025年7月份下達(dá)第三批消費(fèi)品以舊換新資金。用于支持消費(fèi)品以舊換新的超長(zhǎng)期特別國(guó)債從2024年的1500億元增加到3000億元。我們認(rèn)為追加發(fā)行特別國(guó)債1500億元支持消費(fèi)品以舊換新，提振消費(fèi)需求，為年內(nèi)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)提供有效支持，隨著更多政策的出臺(tái)和推廣，疊加以舊換新政策刺激，家居消費(fèi)需求有望進(jìn)一步復(fù)蘇。另外，6月，PMI為49.7%，比上月上升0.2%，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)改善。從企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為51.2%，比上月上升0.5%。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均高于臨界點(diǎn)，生產(chǎn)指數(shù)為51.0%，比上月上升0.3%，表明制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快。建議關(guān)注：歐派家居、志邦家居、顧家家居等。
造紙&包裝：包裝紙企陸續(xù)提價(jià)，瓦楞紙價(jià)格小幅下跌。7月份，包裝紙市場(chǎng)陸續(xù)開啟漲價(jià)勢(shì)頭。玖龍紙業(yè)、山鷹國(guó)際等多家紙廠發(fā)布漲價(jià)函，宣布瓦楞紙、牛卡紙上漲30-50元/噸。據(jù)生意社數(shù)據(jù)，本周瓦楞紙價(jià)格仍有小幅下調(diào)。截止2025年7月3日瓦楞原紙140g出廠均價(jià)為2560元/噸，與6月29日均價(jià)相比下降了0.39%。7月瓦楞紙市場(chǎng)仍為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)需求支撐不足，以舊換新政策及搶出口政策逐漸結(jié)束，市場(chǎng)需求表現(xiàn)預(yù)計(jì)較弱。我們看好未來造紙行業(yè)龍頭隨著產(chǎn)能擴(kuò)增和產(chǎn)能利用率、供應(yīng)鏈效率提升，未來或帶來穩(wěn)定增長(zhǎng)，建議關(guān)注太陽紙業(yè)、華旺科技、五洲特紙等。
2）紡服行業(yè)：①我們認(rèn)為黃金需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)，25年國(guó)內(nèi)黃金珠寶公司有望實(shí)現(xiàn)銷量提升、業(yè)績(jī)改善。②政策擴(kuò)內(nèi)需消費(fèi)信心提振，戶外經(jīng)濟(jì)催熱運(yùn)動(dòng)服飾銷售高景氣，DeepSeek賦能紡服產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)行業(yè)數(shù)字化升級(jí)，疊加三孩政策預(yù)期升溫，建議關(guān)注AI+紡服以及高確定性細(xì)分賽道。
黃金珠寶：黃金消費(fèi)25H1增長(zhǎng)亮眼，多因素支撐背景下或?qū)⒊掷m(xù)增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)金融信息中心，2025年上半年金價(jià)創(chuàng)下自2007年下半年以來的最好表現(xiàn)，截至7月4日，現(xiàn)貨黃金報(bào)3342.80美元／盎司。雖面臨需求減弱供應(yīng)增加、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱等因素影響，2025年下半年金價(jià)預(yù)計(jì)存在一定壓力，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、央行購(gòu)金需求和美元走弱等因素或?qū)⒗^續(xù)支撐黃金增長(zhǎng)。中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備為7383萬盎司（約2296.37噸），環(huán)比增加6萬盎司（約1.86噸）。截至7月4日，中國(guó)人民銀行已連續(xù)七個(gè)月擴(kuò)大黃金儲(chǔ)備。據(jù)歐洲央行分析，各國(guó)央行黃金庫存現(xiàn)已接近1960年代水平，加上金價(jià)上升，以價(jià)值計(jì)算，黃金已成為僅次于美元的第二大儲(chǔ)備資產(chǎn)。建議關(guān)注：老鋪黃金、潮宏基等。
運(yùn)動(dòng)戶外：體育產(chǎn)業(yè)已成為助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要力量，在培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能上作出重要貢獻(xiàn)。國(guó)家大力推動(dòng)改革創(chuàng)新賦能體育高質(zhì)量發(fā)展
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