>> 群益證券-圓通速遞(600233)郵政局號召“反內(nèi)卷”，公司盈利有望改善-250710
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進(jìn) |
作者： |
趙旭東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：近期國家郵政局黨組召開會議，會議強(qiáng)調(diào)將進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，完善郵政快遞領(lǐng)域市場制度規(guī)則，旗幟鮮明反對“內(nèi)卷式”競爭。
點評：
郵政局號召“反內(nèi)卷”，行業(yè)價格戰(zhàn)有望緩和：當(dāng)前快遞行業(yè)價格戰(zhàn)較為激烈，根據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)計算，1-5月快遞行業(yè)累計單票收入為7.52元/件，同比下降約8.20%。面對價格競爭，國家郵政局黨組召開會議，旗幟鮮明反對“內(nèi)卷式”競爭，并將進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，完善郵政快遞領(lǐng)域市場制度規(guī)則?？紤]到近期各行業(yè)“反內(nèi)卷”政策頻出，我們認(rèn)為本次郵政局反內(nèi)卷的執(zhí)行力度有望超越往年，快遞行業(yè)價格戰(zhàn)將有所緩和，以電商件為主的加盟系快遞更為受益。
公司規(guī)模、議價能力均優(yōu)于同業(yè)，有望受益于“反內(nèi)卷”：從件量角度看，2025年1-5月公司快遞業(yè)務(wù)完成量達(dá)122.4億件，規(guī)模高于韻達(dá)（105.5億）、申通（101.6億）；業(yè)務(wù)規(guī)模同比增長22.3%，超出行業(yè)平均增速2.2pcts。從單票角度看，公司議價能力相對更優(yōu)，1-5月單票收入錄得2.21元/件，同業(yè)普遍位于2.0元/件及以下價格帶，主因公司積極購入貨機(jī)、布局?jǐn)?shù)字化，產(chǎn)品時效、服務(wù)的體驗好于同業(yè)。我們認(rèn)為，隨著郵政局“反內(nèi)卷”措施逐步開展，行業(yè)價格戰(zhàn)有望緩和，而公司作為快遞業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，規(guī)模、議價能力均優(yōu)于同業(yè)，我們看好公司單票價格回升，利潤彈性將得到釋放。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)凈利潤41億元、45億元、53億元，yoy分別為+2%、+10%、+17%，EPS為1.2元、1.3元、1.5元，當(dāng)前A股價對應(yīng)PE分別為11倍、10倍、8倍，我們看好公司受益于行業(yè)“反內(nèi)卷”，利潤有望回升，對此給予公司“買進(jìn)”的投資建議。
風(fēng)險提示：價格競爭激烈，終端需求疲軟，出海業(yè)務(wù)不及預(yù)期
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