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行業(yè)整體：量增價(jià)跌，Q2盈利下行
　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年前5月化學(xué)原料與制品行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.7萬(wàn)億元，累計(jì)同比上升2.1%，年初至今增速持續(xù)回落；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1516億元，累計(jì)同比下滑4.7%，降幅擴(kuò)大；利潤(rùn)率4.1%，較24年同期下降0.34個(gè)百分點(diǎn)，降至歷史低位；存貨1.02萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)5%，其中產(chǎn)成品存貨0.46萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)6.1%。地產(chǎn)下行內(nèi)需弱復(fù)蘇，關(guān)稅沖擊外需，化工品量增價(jià)跌。截至25年7月7日，中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（CCPI）4038點(diǎn)，較年初跌6.8%，同比跌14.7%。2025年5月化學(xué)原料及制品、化纖、橡膠及塑料PPI當(dāng)月同比分別-5.3%、-7.5%、-1.8%。行業(yè)景氣持續(xù)下行，投資增速放緩。2025年5月化學(xué)原料及制品、化纖固定資產(chǎn)投資增速分別為0.4%和16.4%。
　　化工產(chǎn)品：整體承壓，結(jié)構(gòu)分化
　　產(chǎn)能過(guò)剩整體承壓下不同子行業(yè)分化明顯。價(jià)格表現(xiàn)好的子行業(yè)主要集中在產(chǎn)能增長(zhǎng)壓力較小的子行業(yè)如民爆、制冷劑，剛需和供給集中的子行業(yè)如磷肥鉀肥、食品飼料添加劑、部分小品種農(nóng)藥，內(nèi)需為主或進(jìn)口替代的子行業(yè)如改性塑料、合成樹(shù)脂、復(fù)合肥等。
　　Q2主要化工品價(jià)格價(jià)差環(huán)比變動(dòng)有所分化。根據(jù)百川盈孚及Wind數(shù)據(jù)，截至2025年7月4日，主要化工產(chǎn)品2025Q2平均價(jià)格環(huán)比上漲、持平和下跌產(chǎn)品數(shù)量占比分別為26%、3%和71%，其中，環(huán)比漲幅位居前五的品種分別是烯草酮、三氯乙烯、硫磺、促進(jìn)劑D、R142b，分別漲幅為59.0%/30.2%/28.7%/25.1%/20.6%。此外，截至2025年7月4日，主要化工產(chǎn)品2025Q2平均價(jià)差環(huán)比上漲、持平和下跌產(chǎn)品數(shù)量占比分別為52%、0%和48%，其中，環(huán)比漲幅位居前五的品種分別是己二酸、雙酚A、DMF、R32、環(huán)氧乙烷，分別漲幅為64.6%/45.0%/34.3%/21.1%/16.3%。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：看好供需改善的子行業(yè)和進(jìn)口替代的新材料
　　外需下行，內(nèi)需弱穩(wěn)的背景下，預(yù)計(jì)化工機(jī)會(huì)更多來(lái)自供給端：1、供給受限類如資源品：磷肥鉀肥；2、牌照類：制冷劑、民爆、?；?；3、產(chǎn)能出清集中度高的子行業(yè)：粘膠短纖、維生素；4、新材料尤其是進(jìn)口替代的新材料，需求增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，看好高速樹(shù)脂、氟化液、成核劑等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、安全事故風(fēng)險(xiǎn)