>> 東北證券-滬電股份(002463)深度受益AI算力建設(shè)，加速擴(kuò)產(chǎn)驅(qū)動業(yè)績向上-250710
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
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| 327KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李玖,張禹 |
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事件：
公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告。2025年上半年公司歸母凈利潤16.50億元到17.50億元，同比增加44.63%到53.40%；扣非歸母凈利潤16.10億元到17.10億元，同比增加44.85%到53.85%。
點評：
算力需求加速爆發(fā)，高端PCB供不應(yīng)求。全球算力需求加速爆發(fā)，帶動PCB行業(yè)向高密度、高速化升級。海外云廠資本開支指引樂觀，ASIC出貨量預(yù)期持續(xù)上修，進(jìn)一步推動PCB市場增長。AI算力芯片迭代驅(qū)動數(shù)通PCB制程提升，合格供應(yīng)商稀缺，高端PCB產(chǎn)能緊缺難以緩解，頭部PCB廠商持續(xù)受益算力建設(shè)紅利，產(chǎn)品量價齊增，業(yè)績快速增長。
數(shù)通高端領(lǐng)域全覆蓋，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。滬電股份聚焦數(shù)通領(lǐng)域和汽車領(lǐng)域，為AI服務(wù)器和交換機(jī)PCB主要供應(yīng)商，已實現(xiàn)對全球頭部客戶的全面覆蓋。在AI服務(wù)器領(lǐng)域，滬電股份在GPU和ASIC市場高端數(shù)通板市場均為核心供應(yīng)商；在800G交換機(jī)PCB市場，公司全球市場份額持續(xù)領(lǐng)先。憑借在高速高多層PCB領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)積累，滬電已具備業(yè)界最先進(jìn)的數(shù)通PCB產(chǎn)品量產(chǎn)能力，將持續(xù)深度受益于全球算力基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。
深耕數(shù)通領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，堅定產(chǎn)能擴(kuò)張打開成長空間。滬電股份重視研發(fā)，技術(shù)能力持續(xù)領(lǐng)先。在算力產(chǎn)品方面，GPU平臺產(chǎn)品已批量生產(chǎn)并支持高速率，下一代產(chǎn)品也在與客戶共同開發(fā)；網(wǎng)絡(luò)交換產(chǎn)品從112Gbps/Lane到224Gbps產(chǎn)品不斷推進(jìn)，NPO和CPO架構(gòu)交換機(jī)持續(xù)開發(fā)。受到AI需求的拉動，高端PCB產(chǎn)能供不應(yīng)求，公司積極加大產(chǎn)能擴(kuò)充。2024年10月，公司公告籌劃以自有或自籌資金在昆山市公司預(yù)留用地投建人工智能芯片配套高端印制電路板擴(kuò)產(chǎn)項目。新建項目投資總額約43億元人民幣,預(yù)計年產(chǎn)約29萬平方米AI芯片配套高端PCB。近期，公司決議在不超過36億元人民幣的額度內(nèi)，與黃石經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會開展意向性項目投資磋商，有利于公司進(jìn)一步提高產(chǎn)能。同時公司積極推動泰國生產(chǎn)基地布局，有力保障產(chǎn)品供給，打開遠(yuǎn)期發(fā)展空間。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2025/2026/2027年實現(xiàn)歸母凈利分別為36.55/48.89/58.08億人民幣，對應(yīng)PE分別為25/19/16倍，考慮公司有望持續(xù)受益于AI浪潮，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、地緣政治政策變化、原材料價格波動
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