>> 華聯(lián)期貨-生豬周報(bào)：供需博弈，豬價(jià)僵持-250713
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 8148KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔣琴 |
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基本面觀點(diǎn)
現(xiàn)貨：周內(nèi)生豬現(xiàn)貨價(jià)格小幅攀升，周度重心繼續(xù)上移。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國生豬出欄均價(jià)為14.96元/公斤，較上周價(jià)格上漲0.08元/公斤，環(huán)比上漲0.54%，同比下降19.27%，低價(jià)區(qū)報(bào)14.20元/公斤。政策的調(diào)控預(yù)期增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)上漲的信心。養(yǎng)殖端持續(xù)縮量挺價(jià)，規(guī)模企業(yè)出欄量不多，二次育肥進(jìn)場(chǎng)積極性小幅提高，疊加政策控量，市場(chǎng)存看漲情緒依舊。不過目前終端消費(fèi)依舊疲軟，加之下游抵觸高價(jià)豬，豬價(jià)續(xù)漲動(dòng)力有限。
產(chǎn)能：據(jù)國家統(tǒng)計(jì)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2025年5月能繁能繁母豬存欄量環(huán)比回升4萬頭至4042萬頭，環(huán)比微漲0.10%，同比上漲1.15%，較正常保有量（3900萬頭）仍高出3.9%。上半年生豬養(yǎng)殖端持續(xù)盈利，但行業(yè)并未出現(xiàn)盲目擴(kuò)張，而是將經(jīng)營重點(diǎn)放在提升生產(chǎn)效率和優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)上。行業(yè)平均PSY（每頭母豬年提供斷奶仔豬數(shù)）從之前的24頭提高到26頭以上，部分龍頭企業(yè)甚至接近29頭。這種經(jīng)營策略的轉(zhuǎn)變帶來了顯著的生產(chǎn)效率提升，同時(shí)是推動(dòng)2024年下半年至2025年上半年生豬供給增長的關(guān)鍵因素。目前來看母豬產(chǎn)能依舊難降，行業(yè)產(chǎn)能主動(dòng)調(diào)減意愿偏弱，仍以產(chǎn)能優(yōu)化更替為主，新生仔豬數(shù)據(jù)環(huán)比繼續(xù)抬升，印證供應(yīng)寬松延續(xù)。根據(jù)生長周期推算，下半年生豬出欄量亦呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)，若豬肉消費(fèi)不出現(xiàn)明顯增長，即使是旺季，豬價(jià)上漲空間也有限。盡管今年飼料成本有所下降，但由于豬價(jià)持續(xù)低位震蕩，且當(dāng)前生豬平均價(jià)格僅略高于行業(yè)平均成本，大部分企業(yè)處于微利和保本狀態(tài)。綜合分析，豬價(jià)在周期筑底與旺季預(yù)期中交織拉鋸。目前養(yǎng)殖端補(bǔ)欄相對(duì)謹(jǐn)慎，二育支撐有限
策略觀點(diǎn)與展望
展望：下半年生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利預(yù)期仍存。但是三季度南方多雨、高溫，四季度隨北方天氣轉(zhuǎn)冷，氣溫持續(xù)下降，養(yǎng)殖端疫病防控壓力均有所增加，母豬產(chǎn)能仍面臨去化考驗(yàn)。再次，國家發(fā)改委要求大型集團(tuán)豬企停止增加能繁母豬存欄，同時(shí)出欄體重控制在120kg，不鼓勵(lì)向二次育肥銷售，希望生豬價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行，雖目前仍有二次育肥的輪動(dòng)入場(chǎng)，但國家政策的調(diào)控預(yù)期增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)上漲的信心，進(jìn)而會(huì)對(duì)豬價(jià)形成一定的支撐。預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)能繁母豬存欄量或穩(wěn)中小降，但整體去化幅度有限。進(jìn)入7月生豬市場(chǎng)供應(yīng)端出欄或繼續(xù)增加，需求無明顯調(diào)整，終端消費(fèi)難以形成支撐，階段性供大于求的格局仍在深化，現(xiàn)貨價(jià)格或延續(xù)區(qū)間偏弱運(yùn)行。長期而言，隨著產(chǎn)能去化進(jìn)程推進(jìn)以及市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)調(diào)整，下半年價(jià)格有望改善，但基于供需概況豬價(jià)同比或不及去年。后市需密切關(guān)注能繁母豬存欄量、仔豬價(jià)格等關(guān)鍵指標(biāo)變化，以及二次育肥規(guī)模和季節(jié)性需求兌現(xiàn)程度，而當(dāng)前期貨行情走向很大程度仍依賴于市場(chǎng)情緒，需重點(diǎn)跟蹤主力資金持倉動(dòng)態(tài)。
策略：短期市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)支撐盤面走強(qiáng)，中主力合約基差修復(fù)過后上方空間預(yù)計(jì)有限，短期壓力位參考14645。可輕倉買入看漲期權(quán)。
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