>> 華聯(lián)期貨-股指周報：繼續(xù)關(guān)注大盤5日均線的支撐-250713
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
段福林 |
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基本面觀點
回顧：上周大盤繼續(xù)震蕩上漲，站上3500點。四大指數(shù)全線上漲，中小盤股指漲幅居前。
風(fēng)格指數(shù)方面，上周風(fēng)格指數(shù)全線上漲超過1%，金融和成長風(fēng)格指數(shù)漲幅居前并且都超過2%。申萬行業(yè)方面，上周絕多數(shù)行業(yè)上漲，其中房地產(chǎn)、鋼鐵、非銀金融和綜合等板塊漲幅居前，漲幅都超過3%；僅煤炭、銀行、汽車、家用電器板塊下跌。
經(jīng)濟：2025年6月制造業(yè)PMI為49.7%，較上月上升0.2個百分點。非制造業(yè)PMI為50.2%，較上月回落0.1個百分點。從分項來看，6月供需繼續(xù)回升，生產(chǎn)上升0.3%，新訂單上升0.6%，新出口訂單上升0.4%，其他多數(shù)指數(shù)也出現(xiàn)了小幅上升；個別產(chǎn)成品庫存連續(xù)下降三個月后首次回升；價格方面出廠價格和主要原材料購進價格連續(xù)三個月下降后回升。
此外，中長期信貸增長率由2022年8月低點震蕩反復(fù)后2022年11月（10.21%）開始企穩(wěn)回升以來連續(xù)上升至2023年月5月高點(12.94%)，截止2025年5月，連續(xù)24個月回落至6.78%，繼續(xù)創(chuàng)2011年以來新低。
政策：政治局定調(diào)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，提振資本市場；央行創(chuàng)設(shè)二大新型貨幣政策工具，并降準(zhǔn)降息降低存量房貸利率；證監(jiān)會提出并購重組和市值管理有望提升市場活躍。關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案正式發(fā)布，每年有望為A股新增八千億的長期資金。
業(yè)績：營收方面，創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板和中證500指數(shù)營收增速都出現(xiàn)了增長，其他指數(shù)中證1000、上證指數(shù)、上證50、滬深300指數(shù)增速回落。歸母凈利潤方面，除上證指數(shù)外，創(chuàng)業(yè)板、深證指數(shù)、中證1000、上證50、中證500、滬深300指數(shù)凈利潤增速都出現(xiàn)較大增長。
雖然全A業(yè)績有企穩(wěn)跡象，但二季度以來美國開征關(guān)稅提高30%，或?qū)股基本面有影響，A股業(yè)績或再尋底。2025年一季度業(yè)績IC/IM底部企穩(wěn)，IH/IF同比回落。
估值：上證指數(shù)估值為15.2974；處于2010年以來的73.70分位數(shù)。創(chuàng)業(yè)板估值仍較低。
資金面：在2025-04-07到2025-7-11中，ETF規(guī)模增加996億元；上周ETF規(guī)模減少21億。
在2025-01-01到2025-06-27中，新成立的股票型規(guī)模增加1713億元。
融資融券方面，2024年凈流入2748億；截止2025年7月10月，上周凈流入141億，2025年凈流入616億。
2025年一季度險資市值大幅增加3893億元。2024年四季度，國家隊和險資資產(chǎn)呈現(xiàn)凈增加，陸港通資產(chǎn)呈現(xiàn)凈減少；細分來看，主要是中央?yún)R金和險資資產(chǎn)增加。
策略觀點與展望
上周五大盤沖高回落，早盤在金融股帶動下強勢上漲，并帶動中小盤震蕩上行，形成了周四我們說的大盤股搭臺、小盤股唱戲的格局；午后銀行股連續(xù)下行，帶動大盤震蕩回調(diào)，最終大盤收綠，不過中小盤股指仍呈現(xiàn)震蕩上漲，呈現(xiàn)前一周五的沖高回落的態(tài)勢，可能是主力資金不想大盤快速上漲，或許要營造一度慢牛格局。隨著大盤強勢突破平臺，預(yù)計行業(yè)板塊會進入輪動格局，后續(xù)大盤股搭臺、小盤股唱戲的格局仍會延續(xù)。在全A和四大指數(shù)一季度歸母凈利潤業(yè)績企穩(wěn)、中長期政策和資金支持下，中長期仍然看好股指。不過，我們也要注意到，美國總統(tǒng)新的關(guān)稅政策不斷變化，市場容易發(fā)生情緒變化，因此建議短線交易，控制隔夜倉位。另外，從6月底到7月初的中央財經(jīng)委員會第六次會議提出的打擊無序低價競爭以及有序退出過剩產(chǎn)能等問題，下半年政策重心或是從逆周期向結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，那么超跌行業(yè)或迎來反彈，帶動市場繼續(xù)活躍。技術(shù)上，3500點強勢突破，并沒有休整，技術(shù)上表現(xiàn)強勢，繼續(xù)關(guān)注大盤5日均線支撐。
操作上建議滾動多單持有觀望，設(shè)好止盈，短線交易，供參考。
風(fēng)險因素：1、中東升級；2、房地產(chǎn)風(fēng)險再次擴散；3、關(guān)稅風(fēng)險。
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