>> 國信證券-利民股份(002734)多個主營產品價格上漲，公司半年度業(yè)績大幅改善-250713
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林 |
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公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預告，業(yè)績實現(xiàn)同比大幅增長。預計2025年上半年利民股份實現(xiàn)歸母凈利潤2.6-2.8億元，同比增長719.25%-782.27%；實現(xiàn)扣除非經常性損益后的凈利潤2.47-2.68億元，同比增長770.37%-844.37%。結合公司第一季度歸母凈利潤1.08億元，第二季度公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤中樞約1.62億元，環(huán)比繼續(xù)高增。公司業(yè)績大幅增長的主要原因是公司主要產品銷量和價格同比上漲、毛利率提升，以及參股公司業(yè)績上漲帶來投資收益增加。
核心產品景氣度持續(xù)向好，盈利能力增強。據(jù)百川盈孚，2024年3月中旬至今，甲維鹽和阿維菌素市場價格分別從50、35萬元/噸上漲至70.5、50萬元/噸；2025年3月以來，代森錳鋅的市場價格從2.35萬元/噸上漲至2.5萬元/噸；百菌清市場價格已從2024年1月的1.8萬元/噸上漲至2025年7月的2.95萬元/噸；2025年7月4日國內酒石酸泰樂菌素市場主流成交參考280元/千克，較年初的235元/千克上漲19.15%。當前正值年內需求旺季，工廠庫存下降，出口數(shù)量提升，后續(xù)有望看到行業(yè)反內卷自律舉措，草銨膦價格有望觸底反彈。銷量方面，公司已在巴西市場成功獲得代森錳鋅、苯醚甲環(huán)唑、嘧菌酯、丙硫菌唑和硝磺草酮五項原藥的自主登記，預計未來幾年海外銷量將進一步提升。
新業(yè)務布局加速，AI+農藥創(chuàng)制與合成生物學打開成長空間。2024年，公司完成對德彥智創(chuàng)”51%股權收購，德彥智創(chuàng)致力于全球化農藥創(chuàng)制平臺，并應用AI技術提升藥物開發(fā)效率，2025年3月，德彥智創(chuàng)與巴斯夫簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，將攜手推進新農藥在中國的開發(fā)、登記及商業(yè)化進程。公司還與上海植生優(yōu)谷、廈門昶科生物、成都綠信諾生物等科技公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開展RNA、噬菌體、新型小肽生物農藥等產品的創(chuàng)制研發(fā)。這些新技術的突破有望為公司帶來高壁壘的新產品和增長點。
風險提示：市場競爭風險；安全生產風險；國際貿易摩擦風險等。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。我們看好公司多個主營產品漲價帶來的利潤彈性，以及公司未來與多個合作伙伴在農藥創(chuàng)新領域的合作取得進展?？紤]公司多個產品漲價幅度及持續(xù)性超預期，我們上調盈利預測，預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為5.29/5.88/6.48億元（原值為4.02/4.78/5.22億元），EPS為1.26/1.40/1.54元，對應當前股價PE為16.7/15.0/13.7X，維持“優(yōu)于大市”評級。
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