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 Q1業(yè)績同、環(huán)比大增，看好公司AI+生物合成布局，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營收42.37億元，同比+0.32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利8,135.76萬元，同比+31.11%；Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利3,015.81萬元，環(huán)比+54.95%。2025年Q1，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.08億元，環(huán)比+258.51%。2024年Q3以來公司主要產(chǎn)品價(jià)格上漲和銷量增加，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績的環(huán)比增長?？紤]到阿維菌素價(jià)格仍在上漲，我們上調(diào)公司2025-2026年并新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司歸母凈利分別為4.54（+0.45）、5.62（+0.56）、6.52億元，EPS分別為1.12（+0.01）、1.39（+0.01）、1.61元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為10.6、8.6、7.4倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　2024年Q4以來阿維菌素、百菌清等價(jià)格環(huán)比上漲，公司業(yè)績逐季環(huán)比大增
　　根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2024年Q4，阿維菌素平均價(jià)格為44.77萬元/噸，同比+19.20%，環(huán)比+7.31%；甲維鹽平均價(jià)格為62.66萬元/噸，同比+18.37%，環(huán)比+8.00%。2025年Q1，阿維菌素平均價(jià)格為47.84萬元/噸，同比+33.09%，環(huán)比+6.86%；甲維鹽平均價(jià)格為66.17萬元/噸，同比+30.67%，環(huán)比+5.60%。公司擁有阿維菌素500噸，甲維鹽800噸，一體化優(yōu)勢(shì)明顯，公司2024年Q4以來歸母凈利逐季環(huán)比增長，充分受益于阿維菌素、甲維鹽價(jià)格的同、環(huán)比上漲。百菌清方面，2024年Q4，百菌清平均價(jià)格為25,293元/噸，環(huán)比+26.40%；2025年Q1，百菌清平均價(jià)格為27,500元/噸，環(huán)比+8.72%，公司持有新河化工34%股權(quán)，即擁有百菌清權(quán)益產(chǎn)能1.02萬噸，其業(yè)績亦充分受益于百菌清價(jià)格的同比上漲。
　　百菌清、阿維菌素等產(chǎn)品價(jià)格有望繼續(xù)上漲，看好公司AI+生物合成產(chǎn)業(yè)布局
　　阿維菌素和甲維鹽方面，根據(jù)公司微信公眾號(hào)，2024年以來，甲維鹽和阿維菌素的全球庫存消化情況表現(xiàn)良好。隨著用藥季節(jié)的到來，國際訂單數(shù)量和出口量呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。公司預(yù)計(jì)未來2-3年，兩者市場(chǎng)需求有望保持8%-10%增長，價(jià)格預(yù)計(jì)仍將持續(xù)穩(wěn)中走高。隨著百菌清、阿維菌素等價(jià)格上漲，公司業(yè)績或繼續(xù)增長。同時(shí)2025年3月，公司子公司德彥智創(chuàng)與巴斯夫達(dá)成戰(zhàn)略意向，攜手推進(jìn)新農(nóng)藥在中國的開發(fā)、登記及商業(yè)化進(jìn)程，或助力公司未來成長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：糧食價(jià)格下跌、宏觀需求不及預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張等。