>> 浙商證券-利民股份(002734)點評報告：加速布局生物合成，景氣改善前景可期-241230
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
大小： |
664KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
任宇超 |
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事件：
公司與成都綠信諾生物科技有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。
點評：
加速布局“生物合成”產(chǎn)品方向，持續(xù)深化研發(fā)合作
公司與成都信諾生物科技有限公司簽訂的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，是在構(gòu)建完善“以生物合成為主，以綠色化學(xué)合成、新能源電池電解質(zhì)技術(shù)與產(chǎn)品為輔，協(xié)同發(fā)展的‘一主兩輔’產(chǎn)業(yè)格局”之下，重點布局“生物合成”產(chǎn)品方向的重要落地舉措。雙方將基于AI+合成生物學(xué)制造平臺，聚焦以小肽挖掘、分子改造及合成生物學(xué)技術(shù)為底層技術(shù)的新型小肽生物農(nóng)藥，共同創(chuàng)制研發(fā)、推廣應(yīng)用新型農(nóng)用小肽生物產(chǎn)品。該協(xié)議的簽署，是繼與上海植生優(yōu)谷公司和廈門昶科生物公司RNA生物農(nóng)藥、噬菌體產(chǎn)品合作開發(fā)之后，公司“合成生物”戰(zhàn)略實施的又一重要推進(jìn)。值得注意的是，公司今年積極為公司在合成生物學(xué)方面持續(xù)發(fā)力、豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升公司核心競爭力和公司價值起到積極推動作用。
百菌清等核心產(chǎn)品價格上漲，公司業(yè)績有望進(jìn)一步提高
大豆銹病是大豆最主要的病害，由于南美地區(qū)受大豆銹病影響，百菌清需求增加，但百菌清作為發(fā)改委“雙高”產(chǎn)品目錄，已被禁止新增產(chǎn)能和擴(kuò)產(chǎn)，供需改善使得產(chǎn)品價格近期出現(xiàn)快速上漲。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至12月26日，百菌清價格為27500元/噸，近三個月上漲19.57%，并且隨著未來供需矛盾的不斷加深，百菌清價格有望持續(xù)上漲，而利民股份作為百菌清龍頭企業(yè)新河化工的參股公司，有望對公司的投資收益產(chǎn)生積極影響。其他核心產(chǎn)品如代森錳鋅、阿維菌素、甲維鹽，在近期也都出現(xiàn)了明顯的價格上漲，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至12月26日，市場價格分別為，24000元/噸，465000元/噸，640000元/噸，近三個月分別上漲4.35%，9.41%，6.67%，有望進(jìn)一步提升公司業(yè)績。
堅持穩(wěn)中求進(jìn)鞏固成長根基，內(nèi)生與外延并舉打造產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢
1）公司已完成了在江蘇、河北、內(nèi)蒙古等地的生產(chǎn)基地布局，穩(wěn)定的生產(chǎn)能力為公司可持續(xù)發(fā)展提供了堅實保障；2）公司具有國內(nèi)外豐富、完善的產(chǎn)品登記組合，累計取得境外授權(quán)登記證2,515項，境外自主登記證110項，國內(nèi)農(nóng)藥登記證277項，其中原藥登記47項，制劑登記230項；3）公司建立了完善的國際營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，是先正達(dá)、拜耳、巴斯夫、科迪華、富美實、安道麥、紐發(fā)姆等全球農(nóng)化前十強(qiáng)企業(yè)緊密合作伙伴，此外，公司依托豐富的渠道資源，在國內(nèi)建立起覆蓋30個省區(qū)市、1,200余個縣的市場營銷和技術(shù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，擁有2,300余家經(jīng)銷商，覆蓋近40,000家零售店。。
盈利預(yù)測與估值
隨著農(nóng)藥行業(yè)景氣見底，且隨著公司與生物學(xué)企業(yè)的不斷深化合作與研究，新型產(chǎn)品逐步達(dá)產(chǎn)以及海外市場業(yè)務(wù)的突破，我們預(yù)計公司24-26年歸母凈利潤為0.88、1.71和2.50億元，同比增速分別為42%、94%和46%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為34、18和12倍，考慮到公司未來成長性顯著，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
合同履約不確定風(fēng)險、規(guī)模擴(kuò)張帶來的管理和內(nèi)控風(fēng)險、安全生產(chǎn)風(fēng)險
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