久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2024年業(yè)績快報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收42.37億元（YoY+0%），歸母凈利潤0.81億元（YoY+31%），扣非歸母凈利潤0.51億元（YoY+13%）。其中，24Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收8.93億元（YoY+8%，QoQ-15%），歸母凈利潤0.30億元（YoY-25%，QoQ+55%），扣非歸母凈利潤0.17億元（YoY-49%，QoQ+221%），業(yè)績符合預(yù)期。
　　公司發(fā)布2025年一季度業(yè)績預(yù)告：報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.00-1.20億元，去年同期虧損849萬元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.87-1.08億元，去年同期虧損982萬元，主營產(chǎn)品量價(jià)齊升帶動(dòng)業(yè)績顯著改善，超出預(yù)期。
　　主營產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，帶動(dòng)業(yè)績快速修復(fù)，25Q1預(yù)告超出預(yù)期。根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，公司核心產(chǎn)品：1）百菌清、代森錳鋅：24年以來受益巴西大豆銹病爆發(fā)影響，拉動(dòng)百菌清、代森錳鋅這些高性價(jià)比殺菌劑需求增長顯著，疊加此前工廠低庫存，導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)上行，截至2025年4月7日，百菌清市場價(jià)格2.75萬元/噸，較24年同期上漲64%，代森錳鋅市場價(jià)格2.3萬元/噸，較24年同期持平，但根據(jù)公司公眾號(hào)3月28日發(fā)布調(diào)價(jià)函，上調(diào)代森錳鋅等產(chǎn)品價(jià)格，上調(diào)幅度5%。2）阿維菌素、甲維鹽：近年隨著氯蟲苯甲酰胺專利到期，產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致價(jià)格快速下行，性價(jià)比再次凸顯，但由于抗性增強(qiáng)，帶動(dòng)了廣譜、低毒特性的阿維菌素系列產(chǎn)品復(fù)配需求，加之此前產(chǎn)品價(jià)格跌至歷史低位，相關(guān)廠家將發(fā)酵產(chǎn)能關(guān)停、檢修或轉(zhuǎn)產(chǎn)，導(dǎo)致供給偏緊，阿維菌素系列產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上行，截至2025年4月7日，阿維菌素市場價(jià)格50萬元/噸，較24年同期上漲35%，甲維鹽市場價(jià)格70萬元/噸，較24年同期上漲35%。核心產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，公司盈利顯著改善，25Q1業(yè)績開始兌現(xiàn)。展望后續(xù)，我們看好阿維菌素系列產(chǎn)品價(jià)格仍有持續(xù)上漲空間，同時(shí)25年巴西代森錳鋅自主登記證有望下證帶來銷售增量。
　　引入AI建設(shè)創(chuàng)新創(chuàng)制平臺(tái)，攜手巴斯夫推進(jìn)新農(nóng)藥產(chǎn)品國內(nèi)落地；此外近期泰樂菌素產(chǎn)品價(jià)格快速上漲帶來公司新增長動(dòng)力。2025年2月，公司公告與蘇墾生化合資設(shè)立新農(nóng)藥研發(fā)創(chuàng)制平臺(tái)德彥智創(chuàng)，借助AI工具提升創(chuàng)制藥開發(fā)效率，其中公司持股51%；2025年3月，公司公眾號(hào)公告德彥智創(chuàng)與巴斯夫達(dá)成戰(zhàn)略意向，并簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，攜手推進(jìn)新農(nóng)藥在中國的開發(fā)、登記及商業(yè)化進(jìn)程，預(yù)計(jì)年內(nèi)將有相關(guān)產(chǎn)品落地。近年來，公司根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃重點(diǎn)布局“生物制造”產(chǎn)品方向，運(yùn)用合成生物學(xué)的手段實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化和傳統(tǒng)發(fā)酵工藝與酶法的迭代升級(jí)。泰樂菌素是廣泛使用的畜禽用大環(huán)內(nèi)酯類抗生素，同時(shí)也是替米考星、泰萬菌素等新型獸藥的關(guān)鍵中間體。歐盟2024年實(shí)施新型抗生素使用規(guī)范，導(dǎo)致全球獸藥公司逐步轉(zhuǎn)向第三代大環(huán)內(nèi)酯類藥物，泰益欣、齊魯、回盛等泰樂菌素頭部企業(yè)將相關(guān)產(chǎn)線切換至泰萬菌素等產(chǎn)品生產(chǎn)，導(dǎo)致泰樂菌素供給出現(xiàn)短缺，價(jià)格在25Q1迎來快速上漲。根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，截至2025年4月7日，泰樂菌素市場主流成交參考270-280元/公斤，且目前市場渠道庫存低位，企業(yè)產(chǎn)量釋放有限，后續(xù)仍有上行預(yù)期，公司也有望受益。
　　投資分析意見：24年主營產(chǎn)品價(jià)格較此前下滑明顯，根據(jù)業(yè)績快報(bào)，下調(diào)公司2024年歸母凈利潤預(yù)測為0.81億元（原值為4.29億元），隨著主營產(chǎn)品底部回升，小幅下調(diào)公司2025年歸母凈利潤預(yù)測為4.86億元（原值為5.55億元），新增2026年歸母凈利潤預(yù)測為5.43億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別51、8、8X，根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司揚(yáng)農(nóng)化工、廣信股份、國光股份2025年平均PE為14X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求不及預(yù)期；2）產(chǎn)品、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；3）行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張。