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行業(yè)觀點(diǎn)：
　　1)周度回顧。上周（7月7日-7月11日）醫(yī)藥生物板塊收漲1.82%，跑贏滬深300（0.82%）和Wind全A（1.71%），進(jìn)入半年報(bào)業(yè)績密集披露期，市場主要圍繞半年報(bào)預(yù)期以及BD進(jìn)行交易。從板塊來看，醫(yī)療研發(fā)外包領(lǐng)漲，收漲9.29%，主要系藥明康德發(fā)布半年報(bào)業(yè)績預(yù)增公告，市場重新重視CXO板塊業(yè)績修復(fù)，線下藥店（-1.29%）和其他生物制品（-1.55%）領(lǐng)跌。從個(gè)股來看，前沿生物-U（41.4%）、美迪西（38.9%）和連環(huán)藥業(yè)（38.6%）領(lǐng)漲，ST未名（-18.5%）、神州細(xì)胞-U（-13.4%）和舒泰神（-11.6%）領(lǐng)跌。
　　2)創(chuàng)新藥商保目錄申報(bào)啟動(dòng)。7月11日，2025年國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄及商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整正式啟動(dòng)。在基本醫(yī)?！氨；尽钡亩ㄎ恢?，商保目錄納入“超出保基本定位、創(chuàng)新程度高、臨床價(jià)值大、患者獲益顯著”的藥品，如5年內(nèi)上市的獨(dú)家新藥或罕見病用藥，基本醫(yī)保不予支付，但推薦商業(yè)健康保險(xiǎn)、醫(yī)療互助等多層次醫(yī)療保障體系參考使用，今年10月-11月新版基本目錄和商保創(chuàng)新藥目錄將發(fā)布。創(chuàng)新藥商保目錄意味著國內(nèi)醫(yī)藥多元支付體系重構(gòu)，商業(yè)健康險(xiǎn)將在創(chuàng)新藥支付方面扮演更為重要的角色，高價(jià)創(chuàng)新藥可及性有望進(jìn)一步提升，建議關(guān)注細(xì)胞、基因治療等方向的國產(chǎn)創(chuàng)新藥企業(yè)。
　　3)風(fēng)險(xiǎn)提示：BD進(jìn)程不及預(yù)期；地緣沖突加劇風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)落地不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；并購重組存在不確定性；藥品研發(fā)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。