>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：08關注交割邏輯，10空單輕倉持有-250714
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】
1.歐盟委員會主席馮德萊恩：將把對美國關稅的反制措施暫停期延長至8月初。金十數(shù)據(jù)7月13日訊，歐盟委員會主席馮德萊恩表示，我們將把對美國關稅的反制措施暫停期延長至8月初，我們一直明確表示傾向于與美國通過協(xié)商達成解決方案，這一立場依然不變。反制措施是為非常規(guī)情況而設，目前我們尚未達到使用的階段。我們繼續(xù)準備額外的反制措施。
2.市場消息：歐盟計劃與更多遭受美國關稅打擊的國家進一步合作。(來自金十數(shù)據(jù)APP)
過去一周，集運指數(shù)震蕩偏強整理。
即期運費方面，7月下旬MSC和陽明跌價，Gemini聯(lián)盟小漲，OA聯(lián)盟和PA聯(lián)盟的ONE、HMM運價沿用，市場運價中樞維穩(wěn)在3350美元/FEU附近。①Gemini聯(lián)盟，馬士基30周SPOT上海-鹿特丹最新報價為3110美元/FEU，預計30周收滿壓力不大；赫伯羅特7月上旬FAK表價位于3200美元/FEU附近，7月下旬調價后位于3300美元/FEU附近。②OA聯(lián)盟7月上旬FAK均值3515美元/FEU，7月下旬FAK表價沿用，長榮個別航次7月降價至3200~3400美元/FEU。③PA聯(lián)盟7月上旬FAK價格均值3320美元/FEU附近，7月下旬ONE和HMM沿用，陽明跌100。④MSC 7月上旬FAK 3640美元/FEU，7月下旬降200至3440美元/FEU；線下代理價格從3440降至3140美元/FEU（不計入SCFIS指數(shù)）。
基本面方面，7月周均運力30.1萬TEU/周，過去一周主要變化在于31周馬士基原計劃的加班船MAERSKFREEPORT（5,920TEU）調去南美東航線，故31周運力下修至33.5萬TEU。8月周均運力31.5萬TEU/周，后續(xù)潛在變化關注：①34周長榮CES“EVERGOVERN”號（20,388TEU）是否正常派船（長榮官網顯示正常派船，CMA停航通知顯示空班）；②馬士基33周是否派加班船“Hermes 3490”（預計為17000TEU新船）；③8月船期延誤的情況。9月目前有2艘空班，8艘待定航次。不考慮待定航次的情況下，9月周均運力為29.3萬TEU/周，目前該數(shù)值參考意義有限，保持動態(tài)關注。
分船司來看，Gemini、OA聯(lián)盟因長協(xié)比例相對更高，7月下旬（29、30周）裝載偏樂觀；MSC因7月下旬運力環(huán)比增加，攬貨壓力增加，F(xiàn)AK表價調降200美元/FEU，但跟進調降的船司目前只有陽明調降100美元/FEU（陽明7月下旬已收滿，調降的目的在于防止客戶退關），可以看出船司是在小幅試探、不希望導致運價加速下滑。
往后看，月度級別來看8月大概率是供增需減的格局?？紤]到8月上旬貨量仍有支撐，運費調降的速率不會太快，運費加速下跌或始于8月下旬。因此，①中性情況下，我們認為wk31、wk32現(xiàn)貨FAK或向下修正到3100-3200美元/FEU；wk33、34分別下調200美元/FEU，08中性估值約在2050點附近，船期晚開可能會將2508交割結算價帶到2050-2150點區(qū)間。②悲觀情形為，馬士基33周若新增加班船，則其32周有殺價囤貨的動機，帶動其他船司降價搶貨，則2508交割結算價或下移至1950~2050點區(qū)間。③樂觀情形為，OA聯(lián)盟wk31、wk32硬漲價，則2508或至少有200點的補貼水行情。策略上，10空單輕倉持有，考慮金字塔式建倉，上方壓力位參考1500點。2508不確定因素較多，從交割而言，關注1950~2000點區(qū)間輕倉試多做交割的機會。
【趨勢強度】
集運指數(shù)（歐線）趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
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