>> 宏源期貨-鉛鋅日評(píng)：區(qū)間整理-250714
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.SMM調(diào)研顯示，7月4日至7月10日當(dāng)周，SMM原生鉛企業(yè)周度開(kāi)工率66.88%，環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)；再生鉛企業(yè)周度開(kāi)工率35.5%，環(huán)比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)；鉛蓄電池企業(yè)周度開(kāi)工率70.76%，環(huán)比下降1.07個(gè)百分點(diǎn)。
2.內(nèi)蒙古地區(qū)檢修的再生鉛煉廠，本周暫無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)近日開(kāi)工率不會(huì)有大幅波動(dòng)。廢電瓶報(bào)廢量和新電池消費(fèi)暫無(wú)明顯起色，原料供應(yīng)和消費(fèi)表現(xiàn)仍是限制產(chǎn)量的主要因素。
鋅
1.SMM調(diào)研顯示，7月4日至7月10日當(dāng)周，鍍鋅企業(yè)周度開(kāi)工率58.29%，環(huán)比提升1.81個(gè)百分點(diǎn)；壓鑄鋅合金企業(yè)周度開(kāi)工率53.94%，環(huán)比提升4.80個(gè)百分點(diǎn)；氧化鋅企業(yè)周度開(kāi)工率55.84%，環(huán)比下降0.30個(gè)百分點(diǎn)。
2.當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月10日，Hudbay Minerals發(fā)布公告稱(chēng)，受曼尼托巴省北部野火影響，公司將按照今日起生效的強(qiáng)制疏散令，對(duì)Snow Lake地區(qū)的運(yùn)營(yíng)進(jìn)行有序暫停，以保障員工安全并遵守地方規(guī)定。公司表示，認(rèn)為其在Snow Lake的基礎(chǔ)設(shè)施受野火威脅風(fēng)險(xiǎn)較低，預(yù)計(jì)不會(huì)受到實(shí)質(zhì)性破壞。Hudbay在Flin Flon地區(qū)的運(yùn)營(yíng)尚未影響，但位于Snow Lake附近的部分勘探活動(dòng)已暫停。此前在6月4日，公司應(yīng)曼尼托巴省的野火疏散令暫時(shí)暫停Snow Lake地區(qū)的運(yùn)營(yíng)，后于6月14-16日陸續(xù)恢復(fù)礦山及選廠產(chǎn)能，人員返崗，然而由于火情惡化，曼省政府在7月10日下達(dá)了新一輪疏散令，Hudbay響應(yīng)地方規(guī)定將Snow Lake地區(qū)的運(yùn)營(yíng)暫停。盡管面臨短期野火干擾，公司仍維持2025年全年曼尼托巴地區(qū)的產(chǎn)量指引不變，維持在鋅精礦2.1-2.7萬(wàn)金噸。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日下跌0.44%，滬鉛主力收盤(pán)較前一日下跌0.90%。
基本面來(lái)看，鉛精礦進(jìn)口暫無(wú)增量預(yù)期，加工費(fèi)易漲難跌，原生鉛開(kāi)工穩(wěn)中有升，整體波動(dòng)不大；再生鉛方面，廢鉛蓄電池價(jià)格接連上漲，回收商貨源亦有限，門(mén)店看漲惜售情緒較重，惡性循環(huán)難以打破，再生鉛煉廠被迫漲價(jià)，部分煉廠因原料不足/成本倒掛減停產(chǎn)，開(kāi)工處于相對(duì)低位，部分企業(yè)因虧損壓力暫時(shí)捂貨不出，僅少數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)出貨，再生鉛成品庫(kù)存維持增勢(shì)；需求端來(lái)看，當(dāng)前逐漸從消費(fèi)淡季轉(zhuǎn)向旺季，下游采買(mǎi)有望好轉(zhuǎn)，對(duì)鉛價(jià)拖累或?qū)p緩。
整體來(lái)看，原料偏緊及旺季預(yù)期為鉛價(jià)提供支撐，短期鉛價(jià)區(qū)間偏強(qiáng)整理，但高鉛價(jià)抑制下游采買(mǎi)積極性，預(yù)計(jì)上行空間或有限。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日上漲0.13%，滬鋅主力合約收跌0.02%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至40元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至-10元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至-30元/噸。
基本面來(lái)看，煉廠原料備庫(kù)充足，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)回漲，上周?chē)?guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)環(huán)比持平至3,800元/金屬?lài)?，進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)指數(shù)環(huán)比上漲1美元/干噸至66.25美元/干噸，最新一期的CZSPT會(huì)議公布2025年三季度末前進(jìn)口鋅精礦采購(gòu)美元加工費(fèi)指導(dǎo)區(qū)間為80-100美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預(yù)期基本兌現(xiàn)，原料不足對(duì)煉廠生產(chǎn)限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤(rùn)及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢(shì)明顯；需求端來(lái)看，周中鋅價(jià)有所回落，下游逢低點(diǎn)價(jià)，鋅錠庫(kù)存有所增加，但終端偏弱格局未改，整體采買(mǎi)較為有限。
整體來(lái)看，近期因宏觀情緒偏暖，疊加供給端擾動(dòng)因素，鋅價(jià)震蕩回升，但鋅價(jià)反彈后壓制下游采買(mǎi)積極性，庫(kù)存累積，反彈空間有限，后續(xù)關(guān)注利好因素消除帶來(lái)的布空機(jī)會(huì)。
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