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核心觀點(diǎn)
　　7月10日，xAI正式發(fā)布Grok 4，在眾多測(cè)試中表現(xiàn)優(yōu)異。Grok4在性能上的強(qiáng)勢(shì)提升與模型版本的快速迭代，這背后離不開強(qiáng)大的算力支撐，xAI在美國田納西州孟菲斯建立了超級(jí)計(jì)算中心“Colossus”，到2025年2月，GPU數(shù)量達(dá)20萬塊。
　　本周，以工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、華工科技、光迅科技、銳捷網(wǎng)絡(luò)等為代表的算力鏈公司相繼發(fā)布業(yè)績預(yù)告，均實(shí)現(xiàn)較快增長，反映出算力行業(yè)景氣度依然較高。當(dāng)前，我們認(rèn)為大模型的競爭與迭代仍在持續(xù)，意味著算力投資大概率維持較高強(qiáng)度，繼續(xù)推薦算力板塊：一是業(yè)績持續(xù)高增且估值仍處歷史較低水平的北美算力鏈核心標(biāo)的；二是有望享受外溢需求、取得客戶或份額突破的公司；三是上游緊缺的環(huán)節(jié)；四是1.6T光模塊及CPO產(chǎn)業(yè)鏈。
　　行情回顧
　　本期通信板塊表現(xiàn)較好。通信（申萬）指數(shù)上漲2.13%，跑贏滬深300指數(shù)1.31pcts，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第12。二級(jí)子行業(yè)（申萬）中，通信服務(wù)上漲0.23%，通信設(shè)備上漲3.06%。
　　推薦組合
　　本期推薦：天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛、中國移動(dòng)、移遠(yuǎn)通信、潤澤科技。
　　上期回顧：投資組合“中國移動(dòng)、新易盛、源杰科技、天孚通信、七一二、潤澤科技”，相同權(quán)重測(cè)算平均上漲1.56%，跑輸通信(申萬)指數(shù)0.57pcts，跑贏滬深300指數(shù)0.74pcts。
　　持續(xù)關(guān)注：AI算力與云計(jì)算（中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、源杰科技、工業(yè)富聯(lián)、華工科技、光迅科技、銳捷網(wǎng)絡(luò)、潤澤科技、奧飛數(shù)據(jù)、寶信軟件、海蘭信等）；運(yùn)營商（中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通）；軍工通信與衛(wèi)星（七一二、海格通信、*ST鋮昌、華測(cè)導(dǎo)航、上海瀚訊、盟升電子等）；液冷（英維克等）；智能控制器（拓邦股份、和而泰、振邦智能等）；物聯(lián)網(wǎng)模組（廣和通、移遠(yuǎn)通信、美格智能等）；線纜及深?？萍迹ê嗤ü怆?、中天科技等）；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（寶信軟件、三旺通信、映翰通等）；云通信（億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際環(huán)境變化；人工智能發(fā)展不及預(yù)期；市場(chǎng)競爭加劇；匯率波動(dòng)；數(shù)字中國發(fā)展不及預(yù)期；下游資本開支和需求不及預(yù)期。