>> 招商期貨-FOF配置2025年中期投資策略：持恒有為，多維破局-250704
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 8480KB |
| 格式： |
pdf 共52頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
趙嘉瑜 |
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展望2025年下半年，商品策略方面，我們對CTA整體持謹慎偏樂觀的態(tài)度，建議在低波組合中，CTA趨勢策略占比不要超過20%。短期（2025Q3）來看，我們預(yù)計波動性大概率在低位但不排除黑天鵝所導(dǎo)致的突發(fā)性拉升，流動性大概率上升，趨勢性大概率震蕩，整體難以走出長期趨勢，從而CTA策略整體可以標配。具體到子策略層面來說，我們認為CTA套利策略和趨勢策略可以標配，CTA子層中短周期CTA趨勢策略或均衡多策略可以小幅度增配。中期（2025Q4）來看，預(yù)計流動性，波動性和趨勢性大概率向上的的情況下，CTA策略根據(jù)宏觀變化情況動態(tài)調(diào)整為中高配置。具體到子策略層面來說，CTA套利策略可以標配，CTA趨勢策略可以中高配，隨著降息預(yù)期加強適度提前布局趨勢策略，尤其是中長期趨勢型策略。
我們對股票多頭策略整體持偏謹慎的態(tài)度。建議在低波組合中，股票多頭策略占比不要超過15%。短期（2025Q3）來看，指增策略可以減配?？紤]到風(fēng)格輪動可能加速，流動性比較充裕，敞口風(fēng)險加大，建議滬深300指增增配，中證500指增、中證1000指增、空氣指增減配。在總體減配的情況下，指增子層結(jié)構(gòu)上可以優(yōu)化為增配紅利資產(chǎn)占比高，大盤避險或增配成分股占比高，因子超額敞口較小的產(chǎn)品。中期（2025Q4）來看，若AI產(chǎn)業(yè)進展好，則低配300指增，超配500、1000、空氣指增；否則均衡配置。
我們對股票對沖策略（中性策略）整體持偏樂觀的態(tài)度。短期（2025Q3）來看，中性策略整體標配。預(yù)計Q3基差波動可能較大，注意管控基差風(fēng)險，中性子層中建議增配成分股占比高、帶基差管理和股指T策略的混合中性策略。中期（2025Q4）來看，中性策略整體中高配，震蕩偏強的環(huán)境下，基差波動收斂，預(yù)計敞口暴露風(fēng)險下降,中等換手的中性策略可以從偏低配置提升到標準配置。
我們對期權(quán)策略整體持中性的態(tài)度。金融期權(quán)策略整體可以標配，短期（2025Q3）來看，目前隱含波動率較低，預(yù)計Q3波動率快速上升，注意賣權(quán)風(fēng)險，另外買權(quán)策略有一定的交易性機會。中期（2025Q4）來看，期權(quán)底層標的震蕩偏強的環(huán)境下，大概率波動率維持高位，期權(quán)套利策略值得長期標配。
風(fēng)險提示：政策力度不及預(yù)期、因子失效、模型誤差、以凈值數(shù)據(jù)估算的因子暴露度數(shù)據(jù)并非準確指標，請投資者謹慎參考。
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