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結(jié)論及策略
　　2025/26年度全球棉花進(jìn)入供需相對(duì)平衡狀態(tài)，近兩年以來國際棉花期價(jià)因總供應(yīng)大寬松驅(qū)動(dòng)下承壓下跌開始尋底。新年度以來美棉產(chǎn)量、印度棉、新疆棉產(chǎn)量同比下降，新作產(chǎn)量下降將加速期貨價(jià)格完成筑底。巴西棉花成本和基差仍是全球市場最便宜的區(qū)域，包括其他農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的新作種植面積預(yù)期和成本變化將繼續(xù)影響全球棉花成本。
　　我們認(rèn)為棉花價(jià)格或?qū)⒃谙掳肽陜?nèi)完成筑底，以美棉、新疆棉為代表的新作產(chǎn)量下降在未來下降有望減輕國際市場棉花總供應(yīng)量壓力。同時(shí)，目前國內(nèi)市場普遍認(rèn)為2025/26年度籽棉收購價(jià)格或?qū)⒏哂卩嵜奁趦r(jià)均價(jià)，新作棉花購銷基差同比本年度有所下降。自2024/25年度籽棉收購開始至今，國內(nèi)鄭棉期現(xiàn)價(jià)格整體維持期貨價(jià)格貼水現(xiàn)貨成本狀態(tài)，國內(nèi)貿(mào)易商或軋花廠采用后點(diǎn)價(jià)模式結(jié)算的企業(yè)繼續(xù)虧損。建議市場投資者持續(xù)關(guān)注國內(nèi)紡織、織造及服裝終端市場出口變化和國內(nèi)消費(fèi)變化情況。
　　操作建議：關(guān)注宏觀驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)業(yè)利多共振機(jī)會(huì)，擇機(jī)選擇在鄭棉13000-15000元/噸區(qū)間逢低買入做多機(jī)會(huì)，同時(shí)配置賣出看漲、賣出看跌期權(quán)策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀事件沖擊及新作產(chǎn)量調(diào)整。