>> 華源證券-海外科技行業(yè)周報：TACO終有盡頭，恐慌模式隨時到來-250714
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
大小： |
1059KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉,于炳麟,鄭冰倩 |
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海外AI：本周MPMaterials宣布與美國國防部（DoD）達(dá)成一項具有變革性的公私合營合作，旨在大幅提升美國本土稀土磁體的獨立制造能力，減少對外國供應(yīng)鏈的依賴。我們認(rèn)為，這次MPMaterials與美國國防部的深度合作是一個具有代表性的標(biāo)志性事件，體現(xiàn)出在地緣政治不確定性上升的背景下，美國政府正在推動關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈的本土重建，力求在核心原材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主可控。稀土磁體作為戰(zhàn)略性資源，過去長期依賴進(jìn)口，而現(xiàn)在通過政府主導(dǎo)、資本投入、企業(yè)響應(yīng)的方式加速推進(jìn)本土化，是政策與產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動的典型案例。類似的邏輯也正在濃縮鈾等領(lǐng)域上演，政府出面推動關(guān)鍵環(huán)節(jié)產(chǎn)能恢復(fù)，保障供應(yīng)安全。我們認(rèn)為，這種由地緣安全驅(qū)動的關(guān)鍵資源產(chǎn)業(yè)鏈重塑，可能成為未來一條重要主線，值得持續(xù)跟蹤與重點關(guān)注。
板塊行情回顧：本周（2025/7/7至2025/7/11）港美科技股震蕩。本周恒生科技收于5248.5，指數(shù)上漲0.6%，跑輸恒生指數(shù)0.3pct；費城半導(dǎo)體指數(shù)收于5696.3，指數(shù)上漲0.9%，跑贏納斯達(dá)克100、標(biāo)普500指數(shù)。本周濃縮鈾板塊上漲，市場高度關(guān)注美國自主可控概念。相關(guān)標(biāo)的漲幅TOP5的公司分別為CENTRUSENERGY（+18%）、舜宇光學(xué)科技（+8%）、吉利汽車（+8%）、ASPISOTOPES（+8%）、偉仕佳杰（+7%）；跌幅TOP5的公司分別為小鵬汽車（-8%）、CROWDSTRIKE（-7%）、ARM（-6%）、DUOLINGO（-5%）、金山軟件（-5%）。
Web3與加密市場：1）本周加密核心資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF各交易均為凈流入。根據(jù)Farside數(shù)據(jù)，本周加密核心資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF各交易日均為凈流入，累計錄得凈流入27.18億美元。本周IBIT錄得凈流入17.59億美元，GBTC錄得凈流出5040萬美元，F(xiàn)BTC錄得凈流入4億美元。2）流動性預(yù)期改善疊加“加密貨幣周”臨近，加密核心資產(chǎn)價格創(chuàng)歷史新高。美東時間本周一，美國通脹數(shù)據(jù)低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)值。Truflation實時指數(shù)顯示，截至7月7日，美國年度通脹率同比增長1.75%，低于美聯(lián)儲目標(biāo)。這一數(shù)據(jù)使市場預(yù)期美聯(lián)儲將逐步降息，流動性預(yù)期改善，從而推動風(fēng)險資產(chǎn)回暖。美東時間周三，納斯達(dá)克科技股反彈，英偉達(dá)市值突破4萬億美元，帶動納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)歷史新高，投資者風(fēng)險偏好明顯回升，加密核心資產(chǎn)價格突破11萬美元。美東時間周四，美國共和黨官員稱將在7月中旬的"加密貨幣周"審議3項加密貨幣法案，這些法案將兌現(xiàn)特朗普在競選期間以加密貨幣為重點的承諾。同日，加密核心資產(chǎn)價格創(chuàng)歷史新高。美東時間周五，加密核心資產(chǎn)價格持續(xù)攀升，最高突破11.8萬美元。
板塊行情回顧：1）本周全球加密貨幣總市值總體有所上升。根據(jù)CoinMarketCap數(shù)據(jù)，截至2025年7月11日，全球加密貨幣現(xiàn)貨市場總市值達(dá)3.61萬億美元，本周五市值較上周五的3.32萬億美元有所上升。交易層面，根據(jù)CoinMarketCap數(shù)據(jù)，2025年7月11日，全球加密貨幣總交易額為19.32億美元，占總市值比重為5.35%。
本周加密市場相關(guān)標(biāo)的漲勢較好。本周相關(guān)標(biāo)的漲幅TOP5的公司分別為BITMining、Ebang InternationalHoldings、博雅互動、SOS、OSL集團(tuán)。本周相關(guān)標(biāo)的跌幅TOP5的公司分別為Core Scientific、Digi Power X、TeraWulf、BitDeer Technologies Group、Iris Energy。
投資分析意見：本周市場再次極致TACO，川普總統(tǒng)如期在7月4號通過了大美麗法案，美國財政長期預(yù)算赤字擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。7月9號關(guān)稅延期到期，貿(mào)易談判團(tuán)隊陸續(xù)給貿(mào)易對手發(fā)函通知最新稅率。在上半周發(fā)布的日本、韓國等國家的稅率并不高，市場依舊按照TACO對待，美股股指不斷創(chuàng)新高。同時本周開啟財政部TGA賬戶補庫，由于使用的是4-8周T-Bills，債券收益率并沒有立即走高，但周五隨著川普總統(tǒng)陸續(xù)宣布銅關(guān)稅50%，墨西哥、加拿大及歐盟關(guān)稅30%，整個市場或重新開啟恐慌模式。我們繼續(xù)看好黃金、恐慌指數(shù)、現(xiàn)金。
風(fēng)險提示：大模型技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、PC/手機等終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期、美國聯(lián)邦基金利率劇烈波動。
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