>> 華創(chuàng)證券-【債券日報】6月金融數(shù)據(jù)解讀：企業(yè)部門助力季末存款沖刺-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
大小： |
1147KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
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作者： |
周冠南,宋琦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2025年6月新增人民幣貸款22400億元，同比多增1100億元，信貸余額增速維持在7.1%；新增社會融資規(guī)模4.2萬億，同比多增9008億元，社融存量增速由8.7%小幅上行至8.9%；M2同比增速7.9%上行至8.3%，新口徑的M1增速由2.3%上行至4.6%。整體來看，6月信貸表現(xiàn)不弱，其中企業(yè)短貸為主要支撐，票據(jù)為信貸“讓規(guī)模”。在政府債券發(fā)行的支持下，社融增速繼續(xù)維持高位。存款方面，去年手工補息禁止之后的低基數(shù)效應延續(xù)，企業(yè)部門贖回理財支持銀行季末存款沖刺，M1和M2增速大幅回升。
一、信貸：票據(jù)“讓位”企業(yè)短貸
?。?）居民部門：6月居民短期貸款增加2621億元，較去年同期多增150億元。6月購物節(jié)效應帶動下，居民短貸較上月回升。6月居民中長期信貸增長3353億元，同比多增151億元。6月30大中城市商品房成交面積的同比增速為-8.6%，同比降幅較上月有所放大（上月為-3.3%），顯示沖刺強度不及去年同期。
（2）企業(yè)部門：6月企業(yè)中長期貸款新增10100億，同比多增400億元，從融資周期來看，企業(yè)中長期貸款增速未進一步下滑，同比增速維持在7.1%附近。企業(yè)短貸明顯多增，表內票據(jù)“讓位”，6月企業(yè)短貸當月增長11600億，較去年同期多增4900億元。票據(jù)部門融資減少4109億元，同比少增3176億元。在整體票據(jù)部門到期偏大的情況下，“補到期”的訴求也相對壓縮。
二、社融：政府債券仍有支撐，企業(yè)債券發(fā)行意愿延續(xù)
?。?）政府債券發(fā)行較大，依舊是社融最大支撐項。6月政府債券發(fā)行較大，當月政府債券新增1.35萬億元，同比多增5032億元。按照當前發(fā)行計劃，7月政府債券對于社融或仍有一定支撐，較去年多增或在0.7萬億。
?。?）企業(yè)債券發(fā)行延續(xù)偏高于去年，表外票據(jù)繼續(xù)向表內轉化。6月企業(yè)債券發(fā)行意愿依舊偏強，當月新增2422億元，同比多增322億元。科創(chuàng)債新政出臺，對于企業(yè)債券融資或有所帶動。此外，6月未貼現(xiàn)票據(jù)減少1899億元，同比接近去年同期，處于季節(jié)性低位水平，表外票據(jù)繼續(xù)向表內進行轉化。
三、存款：季末存款沖刺，M1、M2增速明顯回升
?。?）M1環(huán)比新增高于去年同期，較季節(jié)性水平明顯多增。6月為存款大月，新口徑的M1當月增加5萬億，較2024年同比多增2.6萬億元，處于季節(jié)性偏高水平。增速方面，M1同比讀數(shù)由2.3%大幅抬升至4.6%。
?。?）M2分項中，非銀存款明顯偏低于季節(jié)性、企業(yè)存款大幅增長為主要支撐。企業(yè)客戶贖回理財?shù)戎︺y行季末沖一般存款，分部門來看，6月同業(yè)存款減少5200億，較2024年同期少增3400億，季末多為非銀存款的小月。企業(yè)存款新增17773億元，較去年多增7773億元，支撐M2讀數(shù)維持相對高位。由于新增存款主要以企業(yè)活期為主，7月跨季后，企業(yè)部門存款或呈現(xiàn)外流狀態(tài)，或也對銀行負債端形成一定擾動。
風險提示：信貸投放持續(xù)性不及預期。
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