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事件
　　2025年7月14日，央行公布了2025年6月金融數(shù)據(jù)。
　　投資要點
　　▌社融普遍改善，信貸增速企穩(wěn)
　　6月金融數(shù)據(jù)公布，社融和信貸均較上年同期多增，社融存量增速回升0.2個百分點至8.9%。社融方面，除信托貸款外，所有分項均同比多增。信貸方面，除票據(jù)融資外，所以分項均同比多增。企業(yè)貸款存量增速自9.3%降至9.1%，企業(yè)貸款存量增速維持8.9%，企業(yè)中長貸存量增速維持8.6%。居民貸款余額增速維持在3%，居民中長貸增速維持3.6%，居民債務(wù)增速連續(xù)五個月低位企穩(wěn)。
　　M1同比自2.3%升至4.6%，M2同比自7.9%升至8.3%。分項來看，企業(yè)存款增速自2.7%升至3.6%，居民存款增速自10.71%升至10.77%，財政存款增速自20.73%升至23.85%，非銀存款增速自11.72%降至10.56%。
　　整體來看，貸款增速企穩(wěn)，政府債帶動社融增速進一步回升，實體融資增速略有回升。往后來看，從政府債發(fā)行情況來看后續(xù)社融增速或有下行，縮表周期下股債性價比趨勢性偏向債券，即使長債繼續(xù)震蕩調(diào)整，料也難以突破5月降息以來區(qū)間，因此我們認為目前點位下長債性價比有所提升。
　　▌風險提示
　　海外貨幣政策超預期變化，或使得國內(nèi)政策空間有所變化。