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事件：7月11日公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告
　　1）25H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.50-1.75億元，同比增加36.28%-58.99%；扣非后歸母凈利潤1.35-1.55億元，同比增加49.54%-71.69%。
　　2）25Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.85-1.1億元，同比增加39.14%-80.24%；扣非后歸母凈利潤0.8-1.0億元，同比增加57.14%-96.43%。
　　汽車智能化加速，帶動車規(guī)CIS芯片封裝需求
　　隨著汽車智能化的快速發(fā)展，車規(guī)CIS芯片市場需求顯著增長，根據(jù)Yole發(fā)布的《Imaging for Automotive 2024》，汽車CMOS圖像傳感器2024年市場規(guī)模為23億美元，預(yù)計(jì)到2029年，得益于高級駕駛輔助系統(tǒng)的廣泛應(yīng)用，市場規(guī)模將增長至32億美元。公司順應(yīng)汽車智能化發(fā)展趨勢，持續(xù)優(yōu)化TSV-STACK封裝工藝水平，開發(fā)拓展ACSP等創(chuàng)新技術(shù)，加速產(chǎn)品迭代，有效提升公司車規(guī)CIS業(yè)務(wù)規(guī)模。
　　智能手機(jī)需求回暖，AI眼鏡市場具備長期潛力
　　據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2025上半年中國智能手機(jī)市場出貨量預(yù)計(jì)同比+1.4%，呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢。作為行業(yè)領(lǐng)先的先進(jìn)封裝企業(yè)，公司憑借成熟的產(chǎn)能布局和技術(shù)優(yōu)勢，持續(xù)鞏固在智能手機(jī)供應(yīng)鏈中的市場份額，充分受益于行業(yè)回暖帶來的增長機(jī)遇。此外，公司積極把握產(chǎn)業(yè)升級趨勢，在AI眼鏡、機(jī)器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域有效實(shí)現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)。隨著2025下半年中國頭部手機(jī)廠商及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)陸續(xù)推出新一代智能眼鏡產(chǎn)品，行業(yè)高增長通道開啟，有望帶動視覺、聽覺等傳感器需求增長，為公司業(yè)績提供新的增長動能。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為15.37億元、20.31億元、25.7億元，歸母凈利潤分別為3.98億元、5.18億元、6.62億元。采用PE估值法，考慮到公司作為CIS先進(jìn)封裝龍頭，技術(shù)積累深厚+客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，給予公司2025年55倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價33.54元/股，維持“買入-A”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　手機(jī)、安防等下游景氣度不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，市場開拓不及預(yù)期。