>> 中銀證券-計算機行業(yè)“一周解碼”：穩(wěn)定幣／RDA共振，看好金融IT與跨境支付企業(yè)發(fā)展機遇-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
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| 588KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
楊思睿,鄭靜文 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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近期，穩(wěn)定幣/RWA/RDA/CIPS等領(lǐng)域政策陸續(xù)發(fā)布，穩(wěn)定幣在跨境支付與匯款、B2B支付和資產(chǎn)代幣化結(jié)算方面具有提高效率、降低成本、提高透明度的優(yōu)勢。我們認為金融IT與跨境支付企業(yè)有望迎來較好的發(fā)展機遇。
支撐評級的要點
穩(wěn)定幣（Stablecoin）是一類特殊的數(shù)字貨幣，通常通過錨定某種外部資產(chǎn)（大多為法定貨幣）來穩(wěn)定價格。穩(wěn)定幣包括四種類型：法幣支持型穩(wěn)定幣、加密資產(chǎn)支持型穩(wěn)定幣、算法穩(wěn)定幣和大眾商品支持型穩(wěn)定幣。法幣支持型穩(wěn)定幣、尤其是美元穩(wěn)定幣的占比最高。穩(wěn)定幣市場的參與者逐步走向多元化，包括Tether、MakerDAO等加密公司，Circle、Paxos等金融科技公司，PayPal、京東等大型科技公司，摩根大通、法國產(chǎn)業(yè)銀行等銀行機構(gòu)?？缇持Ц杜c匯款、B2B支付和資產(chǎn)代幣化結(jié)算是穩(wěn)定幣增長較快的使用場景。在上述場景下使用穩(wěn)定幣能夠提高支付和結(jié)算效率，大幅降低成本并提高透明度。
今年5-7月，美國、中國香港地區(qū)和上海、無錫等多個城市陸續(xù)出臺穩(wěn)定幣相關(guān)的政策。香港特區(qū)政府6月發(fā)布《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》，宣布代幣化政府債券發(fā)行常規(guī)化，并推動貴金屬、有色金屬及可再生能源等更廣泛的資產(chǎn)及金融工具代幣化。7月10日上海國資委黨委圍繞加密貨幣及穩(wěn)定幣的發(fā)展趨勢及應(yīng)對策略開展學習，要求堅持產(chǎn)數(shù)融合，加強對數(shù)字貨幣的研究探索；中國人民銀行修訂形成《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（征求意見稿）》，進一步健全參與者管理機制，提高CIPS參與者管理水平；上海數(shù)據(jù)交易所提出RDA（Real Data Assets，真實數(shù)據(jù)資產(chǎn)）新范式，開創(chuàng)性地將實數(shù)融合的實體資產(chǎn)作為價值載體，推動實體資產(chǎn)在數(shù)字世界的價值映射，從而為企業(yè)提供新的資金通道，釋放數(shù)據(jù)價值，推動實數(shù)融合機制落地和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
穩(wěn)定幣/RWA/RDA/CIPS產(chǎn)業(yè)鏈上的IT企業(yè)可包括：1）負責底層系統(tǒng)開發(fā)與安全認證的技術(shù)基建企業(yè)，例如四方精創(chuàng)、恒寶股份、格爾軟件、古鰲科技等；2）具備牌照壁壘、有望滲透終端使用場景的支付與清算服務(wù)企業(yè)，例如拉卡拉、新大陸等；3）穩(wěn)定幣的發(fā)展和應(yīng)用將提升系統(tǒng)改造需求，能夠為客戶提供相應(yīng)服務(wù)的金融IT企業(yè)將參與其中，例如京北方、宇信科技、潤和軟件、南天信息、博睿數(shù)據(jù)等；4）RDA的提出有望釋放數(shù)據(jù)價值，為企業(yè)提供新的資金通道。數(shù)據(jù)資產(chǎn)領(lǐng)域的公司包括上海鋼聯(lián)、慧辰股份、數(shù)字政通、久遠銀海等。
公司動態(tài)：
(1)久遠銀海：公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年實現(xiàn)營收4.14-4.54億元，同增5%-15%；歸母凈利0.26-0.32億元，同比大幅增長130%-180%。
(2)浪潮信息：公司擬使用自有資金和自籌資金以集中競價交易方式回購公司部分A股股份。本次回購資金總額不低于人民幣2億元（含）且不超過人民幣3億元（含），回購價格不超過人民幣75.59元/股，預(yù)計回購股份數(shù)量約為2,645,852股至3,968,778股，約占公司目前總股本的0.18%至0.27%。
投資建議
穩(wěn)定幣/RDA共振背景下，我們認為金融IT企業(yè)與跨境支付企業(yè)有望迎來較好發(fā)展機遇。建議關(guān)注潤和軟件、南天信息、博睿數(shù)據(jù)、慧辰股份、數(shù)字政通、久遠銀海等。
評級面臨的主要風險
技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；政策推行不到位；下游需求景氣度不穩(wěn)定的風險。
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