>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報：當前市場是否產生了增量資金的正反饋？-250715
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
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| 1090KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,涂婧清,田登位 |
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當前市場不斷上行，上證指數(shù)已經逐步突破我們此前提出的扭虧阻力位，市場也逐漸產生了增量資金流入的正反饋。具體來看，融資資金持續(xù)凈流入、行業(yè)與主題類的ETF更加受到歡迎、量化私募發(fā)行加速、北向資金二季度延續(xù)凈流入態(tài)勢。
當前市場是否產生了增量資金的正反饋：我們此前在中期策略報告中提到“進入牛市第二階段，會有明顯的增量資金正反饋階段，呈現(xiàn)‘資金流入——市場上漲——驅動資金進一步流入’的強烈正反饋。目前來看，上證指數(shù)已經突破我們提到的扭虧阻力位，市場也逐漸產生了增量資金流入的正反饋。具體來看：1）融資資金持續(xù)凈流入，偏好科技成長方向；2）行業(yè)與主題類ETF不斷流入，是今年市場的重要特征；3）量化私募目前呈現(xiàn)流入加速的態(tài)勢，可能成為高凈值客戶進一步資金入市的對象；4）北向資金二季度延續(xù)凈流入趨勢。
貨幣政策與利率：上周（7/7-7/11）央行公開市場凈回籠2265億元，未來一周將有4257億元逆回購、1000億元MLF到期。貨幣市場利率上行，短、長端國債收益率上行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴大，發(fā)行利率漲跌不一。截至7月11日，R007上行2.0bp，DR007上行5.0bp，1年期國債收益率上行3.4bp，10年期國債收益率上行2.2bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加1834.2億元，6M同業(yè)存單利率上行，1M/3M同業(yè)存單利率下行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金小幅凈流入。融資余額上升，融資資金凈買入225.3億元；ETF凈流入8.3億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東由凈減持規(guī)模上升，公布的計劃減持規(guī)模擴大。
市場情緒：上周融資資金交易活躍度增強，股權風險溢價下降。上周關注度相對提升的風格指數(shù)及大類行業(yè)為必選消費、金融、中證500。VIX指數(shù)回落，海外市場風險偏好改善。
市場偏好：行業(yè)偏好上，有色金屬、銀行、國防軍工獲各類資金凈流入規(guī)模較高。寬指ETF以凈贖回為主，其中雙創(chuàng)50ETF贖回最多；行業(yè)ETF以凈申購為主，其中券商ETF申購較多，醫(yī)藥ETF贖回較多。凈申購最高的為華寶中證金融科技主題ETF；凈贖回最高的為華泰柏瑞中證A500ETF。
風險提示：經濟數(shù)據(jù)及政策不及預期、海外政策超預期收緊。
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