>> 西部證券-6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：投資增速快速回落-250715
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
大小： |
971KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
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2季度經(jīng)濟生產(chǎn)強、價格弱。2季度，實際GDP同比增長5.2%，較1季度5.4%回落，仍然維持較高增速水平；環(huán)比增長1.1%，比1季度略有放緩（圖表1）。2季度名義GDP同比增長3.9%，比1季度名義增速4.6%大幅下滑；GDP平減指數(shù)同比跌幅從0.8%擴大至1.2%（圖表2）。
6月生產(chǎn)仍然保持較快增長。6月份，工業(yè)生產(chǎn)同比增長6.8%，較5月增速5.8%提高1個百分點；季調(diào)后環(huán)比增長0.5%，增速仍然不慢（圖表3）。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長6%，增速仍然較高（圖表4）。
外需仍然較強，內(nèi)需回落。
出口增速回升，順差仍然較高。6月份出口同比增長7.2%，較5月增速6.3%加快；工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比增長4%，較5月增速0.6%回升（圖表5）。2季度貨物貿(mào)易順差同比增長26%，增速仍然較高（圖表6）。外需對經(jīng)濟增長貢獻仍然較高。
零售增速回落，餐飲收入增速大幅下滑。6月零售同比增長4.8%，較5月同比增速6.4%放緩；環(huán)比增速轉(zhuǎn)負，下降0.16%（圖表7）。其中，商品零售同比增長5.3%，較5月同比增速6.5%回落；餐飲收入同比增長0.9%，較5月增速5.9%快速回落（圖表8）。以舊換新支持的商品零售仍然較快。家用電器和音像器材類、通訊器材類、家具類商品零售同比分別增長32.4%、13.9%和28.7%（圖表9）。2季度，居民可支配收入同比增長5.1%，略有放緩（圖表10）。
投資增速快速下滑。6月份，固定資產(chǎn)投資同比下降0.1%，較5月同比增速2.7%快速下滑（圖表11）。其中，基建投資同比增長5.3%，制造業(yè)投資同比增長5.1%，較5月增速9.3%和7.8%放緩；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降12.9%，跌幅略有擴大（圖表12）。
房地產(chǎn)需求繼續(xù)回落。6月份，商品房銷售面積同比下降5.5%，商品房銷售額同比下降10.8%，跌幅進一步擴大（圖表13）。70大中城市新建商品住宅價格環(huán)比下降0.3%，二手住宅價格環(huán)比下降0.6%，跌幅均較上月擴大（圖表14）。
擴內(nèi)需也要穩(wěn)投資和穩(wěn)地產(chǎn)。2季度以來消費增速有所企穩(wěn)；但是房地產(chǎn)銷售跌幅加大，投資增速快速回落。房價和PPI持續(xù)下跌，和房地產(chǎn)、投資需求下滑形成負反饋。上半年財政存款增長較快，下半年財政政策仍有較大空間，但是需要加大財政支出力度。宏觀政策穩(wěn)消費的同時也需要穩(wěn)投資，房地產(chǎn)政策也有必要進一步放松。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險加劇，房地產(chǎn)市場下滑，政策寬松力度不足。
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