>> 銀泰證券-鑫新聞-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
大小： |
5189KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
銀泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳建華 |
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宏觀要聞
1.海關(guān)總署發(fā)布6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)。以美元計(jì)價(jià)，6月國(guó)內(nèi)出口+5.8%，進(jìn)口+1.1%。點(diǎn)評(píng)：6月5.8%的出口增速好于市場(chǎng)一致預(yù)期的3.2%以及前值的4.8%，出口韌性再度顯現(xiàn)。從出口地區(qū)看，8月對(duì)東盟出口增長(zhǎng)16.8%，較上月加快2.0個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)，對(duì)歐盟出口增速7.6%，較上月放緩4.4個(gè)百分點(diǎn)；在中美日內(nèi)瓦會(huì)談，雙方貿(mào)易關(guān)系緩和的背景下，6月對(duì)美出口增長(zhǎng)-16.1%，降幅較上月收窄18.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升32.4%。低基數(shù)背景下，6月進(jìn)口同比轉(zhuǎn)正，排除基數(shù)因素以外，內(nèi)需仍待政策進(jìn)一步支撐。往后看，伴隨美國(guó)關(guān)稅政策的進(jìn)一步后延，短期內(nèi)中國(guó)出口或仍有一定韌性，但隨著“搶出口”效應(yīng)的減弱，后期出口壓力或逐步顯現(xiàn)。
2.央行發(fā)布6月金融數(shù)據(jù)，社融增加4.2萬(wàn)億元，M2增長(zhǎng)8.3%。點(diǎn)評(píng)：6月社融好于市場(chǎng)預(yù)期的3.7萬(wàn)億元，結(jié)構(gòu)上看實(shí)體信貸、政府債融資均有不同程度的多增。其中實(shí)體信貸增加2.4萬(wàn)億元，同比多增1710億元，背后可能受季末沖量、6月政府項(xiàng)目集中落地、以及反內(nèi)卷推進(jìn)等因素影響，結(jié)構(gòu)上看居民部門貸款同比多增267億，企業(yè)短貸大幅多增4900億元，長(zhǎng)貸小幅多增400億元。6月政府債券增加1.35萬(wàn)億元，同比多增5072億元，政府融資繼續(xù)對(duì)社融形成支撐。受政府債與信貸拉動(dòng)，疊加去年基數(shù)較低，社融存量同比增速?gòu)?月的8.7%上升到6月的8.9%。綜合來(lái)看，6月金融數(shù)據(jù)好于預(yù)期，政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，后期若趨勢(shì)得到延續(xù)，將提振各方對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及資產(chǎn)價(jià)格信心。
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