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投資策略
　　鉛
　　上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.15%，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.91%。
　　基本面來看，鉛精礦進口暫無增量預期，加工費易漲難跌，某原生鉛煉廠上周因設備故障檢修，開工小幅下滑；再生鉛方面，廢鉛蓄電池價格易漲難跌，回收商貨源亦有限，門店看漲惜售情緒較重，惡性循環(huán)難以打破，再生鉛煉廠被迫漲價，煉廠因原料不足/成本倒掛減停產，開工整體處于相對低位，部分企業(yè)因虧損壓力暫時捂貨不出，僅少數(shù)企業(yè)報價出貨，再生鉛成品庫存維持增勢；需求端來看，當前逐漸從消費淡季轉向旺季，下游采買有望好轉，對鉛價拖累或將減緩。
　　整體來看，供需雙淡，鉛市暫無明顯矛盾，原料偏緊及旺季預期為鉛價提供支撐，預計短期價格區(qū)間整理為主。
　　鋅
　　上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日下跌0.14%，滬鋅主力合約收跌0.74%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日持平至30元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-10元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-40元/噸。
　　基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產鋅精礦加工費環(huán)比持平至3,800元/金屬噸，進口鋅礦加工費指數(shù)環(huán)比上漲至66.48美元/干噸，最新一期的CZSPT會議公布2025年三季度末前進口鋅精礦采購美元加工費指導區(qū)間為80-100美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預期基本兌現(xiàn)，原料不足對煉廠生產限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤及生產積極性好轉，產量增量趨勢明顯；需求端來看，周中鋅價有所回落，下游逢低點價，鋅錠庫存有所增加，但終端偏弱格局未改，整體采買較為有限。
　　整體來看，“反內卷”情緒下市場多頭情緒旺盛，但鋅市礦、錠雙增，需求則處于淡季，庫存累庫趨勢逐漸顯現(xiàn)，基本面弱勢，預計短期鋅價區(qū)間偏弱整理，可考慮逢高空配。