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宏觀：美國(guó)CPI持續(xù)低于預(yù)期，國(guó)內(nèi)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚可
　　海外方面，溫和的CPI數(shù)據(jù)提振市場(chǎng)情緒，而關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)則持續(xù)牽動(dòng)預(yù)期。6月美國(guó)CPI持續(xù)低于預(yù)期，核心CPI同比錄得2.9%，環(huán)比錄得0.2%，關(guān)稅轉(zhuǎn)嫁開(kāi)始顯現(xiàn)，家具、玩具等分項(xiàng)價(jià)格上漲，但被二手車、機(jī)票降價(jià)抵消，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)將繼續(xù)謹(jǐn)慎，密切關(guān)注暑期數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)依舊消化7月不降息、9月降息概率為54%。關(guān)稅方面，①美國(guó)對(duì)印尼對(duì)等關(guān)稅降至19%，自身出口獲零關(guān)稅+非關(guān)稅壁壘豁免，并防范第三國(guó)轉(zhuǎn)運(yùn)漏洞；②美財(cái)長(zhǎng)表態(tài)中美關(guān)稅談判進(jìn)展順利，暫不擔(dān)憂臨時(shí)關(guān)稅豁免期，歐盟則為談判失敗預(yù)作反制準(zhǔn)備。美元指數(shù)站穩(wěn)98.5上方，10Y美債利率逼近4.5%關(guān)口，美股高開(kāi)低走，金價(jià)沖高回落，銅、油震蕩。近期關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及各國(guó)關(guān)稅談判進(jìn)展。
　　國(guó)內(nèi)方面，二季度GDP超預(yù)期錄得5.2%，但背后結(jié)構(gòu)性問(wèn)題尚未顯著扭轉(zhuǎn)，即生產(chǎn)偏強(qiáng)、需求走弱：①6月工業(yè)增加值大超預(yù)期，制造業(yè)表現(xiàn)亮眼，與6月PMI相符；②投資全面轉(zhuǎn)弱，基建、制造業(yè)、地產(chǎn)投資當(dāng)月同比均回落；③地產(chǎn)持續(xù)低迷，投資、銷售、施工數(shù)據(jù)均低位運(yùn)行；④社零同比4.8%不及預(yù)期，“以舊換新”商品消費(fèi)動(dòng)能有所衰減。數(shù)據(jù)發(fā)布后，債市迎來(lái)上漲，A股多日來(lái)首次顯著回調(diào)，兩市成交額反彈至1.6萬(wàn)億上方，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讀數(shù)較好，政策出臺(tái)時(shí)點(diǎn)、力度減弱，部分資金選擇獲利了結(jié)，短期關(guān)注調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)以及量能大小。中央城市工作會(huì)議召開(kāi)，強(qiáng)調(diào)中長(zhǎng)期地產(chǎn)方向，淡化短期刺激，更注重“質(zhì)”而非“量”