>> 甬興證券-繼峰股份(603997)25H1業(yè)績預(yù)告點評：25H1業(yè)績預(yù)增，座椅定點不斷增加-250716
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
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| 772KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王琎 |
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事件描述
公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告。25H1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤約1.5億元~1.8億元，同比約+182.25%~+238.70%；扣非后凈利潤約1.8億元~2.2億元，同比約+566.93%~+715.14%。
核心觀點
25Q2業(yè)績同比高增，主要客戶需求持續(xù)釋放
預(yù)計公司25Q2歸母凈利潤約0.46億元~0.76億元，同比約+35.29%~+123.53%，環(huán)比約-55.77%~-26.92%；扣非后凈利潤約0.91億元~1.31億元，同比約+727.27%~+1090.91%，環(huán)比約+2.25%~+47.19%。從下游客戶表現(xiàn)來看：據(jù)Marklines，25Q2蔚來EC6、蔚來ES6、理想L6產(chǎn)量分別約0.63萬輛、1.59萬輛、5.24萬輛，合計產(chǎn)量約7.45萬輛，同比約+10.31%，環(huán)比約+9.65%。
公司整合措施成效顯現(xiàn)，格拉默將實現(xiàn)扭虧為盈
公司對格拉默的整合措施具體包含：1）優(yōu)化人力資源配置，實現(xiàn)了人力成本的持續(xù)下降；2）繼峰歐洲業(yè)務(wù)整體并入格拉默，大幅降低公司在歐洲區(qū)域的經(jīng)營成本；3）2024年已出售的持續(xù)虧損的美國TMD公司于2025年上半年已不再對公司業(yè)績產(chǎn)生負面影響。格拉默2025年上半年的經(jīng)營性息稅前利潤約為3560萬歐元，同比約+ 20.0%；凈利潤約為1560萬歐元，2024年同期約為-225萬歐元，據(jù)公司初步測算，格拉默25H1歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣約1.08億元，將實現(xiàn)扭虧為盈。業(yè)績預(yù)增主要得益于25Q1的強勁表現(xiàn)，以EMEA地區(qū)為代表的重組措施逐步生效。
多業(yè)務(wù)齊頭并進，乘用車座椅走向全球
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)座椅扶手和頭枕經(jīng)營穩(wěn)健，新興業(yè)務(wù)品類擴張至隱藏式電動出風(fēng)口、隱藏式門把手、車載冰箱領(lǐng)域，有望成為公司新的增長點。座椅方面，乘用車座椅獲得多家主機廠定點，客戶涵蓋海外豪華車企、國內(nèi)造車新勢力龍頭企業(yè)、國內(nèi)傳統(tǒng)高端合資車企、國內(nèi)傳統(tǒng)頭部自主車企。公司于2025年5月、2025年7月再獲新定點，預(yù)計分別于2025年9月、2026年4月量產(chǎn)，金額合計約38.2億元。
投資建議
關(guān)注格拉默整合措施推進、座椅賽道及新業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績增量。預(yù)計公司2025~2027年營收分別約253.5億元、283.6億元、300.6億元，同比分別約+13.9%、+11.9%、+6.0%。歸母凈利潤分別約6.8億元、10.1億元、13.1億元，同比分別約+220.0%、+48.8%、+30.0%。截至2025年7月15日，股價對應(yīng)2025~2027年P(guān)E分別為23.0倍、15.5倍、11.9倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；產(chǎn)品價格下降風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；匯率風(fēng)險。
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